策略周观点第29期：扰动震荡下关注经济内循环机遇

　　海外事件扰动，A 股震荡调整：本周A 股以震荡调整为主，上证综指涨1.33%，深证成指涨0.08%，沪深300涨0.27%，中小板指涨0.09%，创业板指跌1.63%。一级行业多数上涨，国防军工、有色金属、汽车领涨，休闲服务、食品饮料、传媒降幅较多。

    　　两融交易占比回升：市场流动性方面，本周央行公开市场净回笼2700 亿元；截至本周四，两市融资融券余额为14,635.96 亿元，较上周末环比增加387.34 亿元，两融交易额占A 股成交额比约为11%，较上周水平略有提高；截至本周末，陆股通累计净流入11175.70 亿元，较上周末环比净流出44.49 亿元，连续四周净流出。

    　　北向资金合计周买卖总额6273.54 亿元，有所提升。

    　　出口数据超预期：根据海关总署周五公布的数据显示，以美元口径统计，7 月中国出口金额同比增长7.2%，涨幅较上月扩大6.7 个百分点，外需修复大幅超市场预期；进口金额同比增长-1.4%，有所回落；贸易差额为623.3 亿美元，6 月为464.2 亿美元。

    　　投资建议：近期中美关系不确定性有所上升，投资者风险偏好降低致市场震荡。随着美国大选临近、美国国内疫情未能得到有效控制，外部扰动或使市场短期内有所波动。但从基本面上看，中国经济复苏态趋势不改，从较早公布的7 月进出口数据来看，按美元计，我国7 月进口同比下降1.40%，出口同比增长7.20%，外需修复超预期，内需仍有提升空间。预计陆续公布的7 月其它宏观经济数据有望继续印证经济基本面企稳，叠加《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》等一系列宏观和行业政策护航，预计中期市场或将维持震荡上行趋势。行业配置方面：

    　　1.继续关注黄金等有色金属板块；2.关注地产基建产业链等低估值板块；3.关注国防军工、软件国产替代等内循环相关行业和逻辑。

    　　风险因素：全球新冠疫情反复，中美摩擦加剧。