石油加工行业每周炼化:聚酯市场“至暗时刻”已过?

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:陈淑娴/曹熠 日期:2020-08-10

  PX:市场价格小幅上涨。成本端,市场博弈新一轮经济刺激计划,原油价格较高位置震荡,价格上提供一定支撑。供应端,洛阳石化、青岛丽东装置进入检修,福海创装置短停后重启,市场供应减少。需求方面,下游PTA 开工率小幅下调,终端市场疲软拖累产业链心态,需求表现仍不佳。整体而言,周内PX 价格小幅上涨,PX 加工差仍处于低位,限制PX 价格下行空间,PTA 开工下滑不利于PX 加工差的修复,市场上行阻力较大。目前,PX CFR 中国主港价格在546(与上周相比,+11)美元/吨,PX 与原油价差在222(+3)美元/吨,PX 与石脑油价差在132(-3)美元/吨。

    PTA:开工负荷小幅下调,PTA 价格上涨。供应端,周内三房巷、扬子石化及台化共计300 万吨/年PTA 装置进入检修,桐昆石化装置重启,本周PTA 开工负荷小幅下调,生产负荷为80.00%(-0.4pct)。需求端,终端市场延续疲软态势,下游聚酯工厂在成本推涨下积极挺价,聚酯产销偶有火爆态势,供需关系有所缓和。整体而言,目前PTA 加工费尚可,部分检修计划仍有一定推迟预期,去库效果有限,PTA 供需面仍显弱势,PTA 市场重心上行,但涨势有限。据CCFEI 数据显示,本周PTA 社会流通库存至263.9(+11.4)万吨。目前PTA 现货价格在3615(+70)元/吨,行业单吨净利润在103(+21)元/吨。

    MEG:开工率显著下滑,MEG 市场重心持续上行。供应方面,近期市场意外检修装置较多,市场供应预期减小,MEG价格继续上涨,整体气氛良好。需求方面,下游聚酯目前开工负荷仍保持高位水平,工厂库存较高,部分工厂陆续出台检修或减产计划。总体来看,本周MEG 负荷下滑,支撑价格持续上涨,但订单商谈谨慎,需求面僵持整理。目前MEG 现货价格在3720(+50)元/吨,华东罐区库存为137(-1)万吨,开工率为51.5%(-5.3pct)。

    涤纶长丝:市场偏暖运行,涤丝重心上移。国际油价小幅上涨,叠加聚酯双原料受未来装置检修消息提振震荡偏暖运行,为涤丝价格提供一定支撑。长丝价格普涨带动产销小幅提升,但未达到企业预期,继续提价的动力不足。终端需求仍未出现实质性的转暖,涤丝整体开工有小幅下调,但变化不大。整体而言,本周涤丝市场偏暖运行,商谈重心上移。目前多数品种加工差小幅改善,但多数品种现金流仍处于亏损状态。目前涤纶长丝价格POY 5175(+125)元/吨、FDY 5700(+125)元/吨和DTY 6525(+50)元/吨,行业单吨盈利分别为POY -231(+32)元/吨、FDY -148(+32)元/吨和DTY -198(-18)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY 25.5(-1.5)天、FDY 21.0(-0.5)天和DTY 32.5(+0.0)天,开工率79.3%(-0.4pct)。

    织布:淡旺季交接月来临。8 月份,下游市场处于淡旺季的分界点,市场开始由淡季往旺季过度。目前常熟、盛泽的部分印染厂开机率较前期有所上升,坯布进仓量也有所上升。整体订单环比好转,内外销订单呈现小幅放量态势。盛泽地区织机开机率65.0%(+0pct),盛泽地区坯布库存天数为45.0(+0.0)天。

    聚酯瓶片:价格持稳运行。周初,原油和聚酯原料小幅震荡,瓶片工厂报价整体稳定,市场成交偏弱。周中,原油小幅走高,聚酯原料偏强整理,市场观望气氛仍浓,瓶片价格整体稳定,个别报价上调。周尾,原油小幅下跌,聚酯原料横盘整理,瓶片价格稳定。整体来看,瓶片工厂报价整体稳定,成交区间保持低位。目前PET 瓶片现货价格在5225(+0)元/吨,行业单吨净利润在100.4(-51.2)元/吨。

    信达大炼化指数:自2017 年9 月4 日至2020 年8 月7 日,信达大炼化指数涨幅为105.69%,石油加工行业指数涨幅为-31.97%,沪深300 指数涨幅为22.42%。

    相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)、荣盛石化(002493.SZ)和新凤鸣(603225.SH)等。

    风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。