7月CPI&PPI 数据点评:CPI增速小幅上扬 PPI下行再度放缓

类别:宏观 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳 日期:2020-08-10

事件

      8 月10 日国家统计局公布数据,2020 年7 月,全国居民消费价格同比上涨2.7%,环比上涨0.6%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.4%,环比上涨0.4%。

    点评

      食品项价格延续上扬。7 月CPI 同比增速仍维持在3%以下,但较6 月再度上涨0.2 个百分点,食品项价格是CPI 上行的主要推动力。具体来看,7 月食品烟酒类价格同比上涨10.2%,涨幅较上月扩大1.7 个百分点。环比数据方面,7 月食品项价格增速为2.0%,较上月加快1.9 个百分点。畜肉、鲜菜等权重商品价格回升,推动月内CPI 数据小幅上涨,其中猪肉价格的环比涨幅10.3%,较6 月显著扩大6.6 个百分点。在南方天气的影响下,部分地区生猪、鲜菜供给仍然偏紧,叠加疫情过后居民需求持续回补,食品项价格月内延续上行。

      7 月CPI 其他七大分项价格环比“两涨三平两降”,较6 月的“一涨一平五降”明显改善。在国内疫情防控进度良好的背景下,交通和通信分项价格环比上扬0.3 个百分点,居民短期消费需求有所回暖。当前尽管部分地区疫情仍存在不确定性,影响教育娱乐等需求的短期修复。但国内消费复苏的大趋势不改,CPI 数据结构有望稳步优化。

      PPI 下行速度放缓。7 月工业生产者出厂价格同比降速小幅收窄,降幅较6 月收窄0.6 个百分点;其中生产资料需求延续改善,降幅比上月再度收窄0.9 个百分点。从短期因素看,7 月国际油价延续回升,带动相关产业出厂价格表现上涨。月内NYMEX 原油指数累计上涨2.95%,石油和天然气开采业价格环比上涨12.0%,较6 月由降转升;同时,有色金属等原材料行业价格表现也延续回暖。

      着眼中长期,外需仍是影响工业品出厂价格的关键因素,需持续跟踪海外高频数据。7 月PMI 新出口订单指数明显改善,出口维持正增长,与7 月PPI数据的较好表现一致。据海外高频数据显示,截至8 月8 日,欧美国家生产有所恢复,但粗钢、炼油等关键产能仍在去年同期水平的80%以下,外需对工业品价格的贡献仍待观察,关注下半年“内循环”对工业品价格的支撑作用。

    风险提示:国际环境变化,主要工业原料价格超预期调整;下游需求低于预期。