商品策略周报:复苏前景抬升通胀预期 商品价格仍处上升通道

类别:金融工程 机构:中信证券股份有限公司 研究员:敖翀/唐川林 日期:2020-08-10

核心观点: 基本金属> 黑色>贵金属>能源> 农产品板块品种投资建议逻辑

    能源原油震荡上行流动性宽松,去库加速,油价或震荡上行黑色

    螺纹少量参与,逢低做多8月乐观情绪开始落地,看好螺纹价格表现铁矿少量参与,逢高做空供应旺季即将来临,预计供需结构整体偏松焦炭不参与,震荡为主基本面偏弱但情绪较强,但两端驱动力度均有限焦煤不参与,震荡为主供需矛盾并不突出,后续价格料震荡为主贵金属黄金少量参与,逢低做多

    美国疫情二次爆发增加经济重启不确定性。7月欧美制造业PMI表现均超市场预期,但就业市场仍面临较大压力。截至8月1日,美国周度初次申请失业金人数维持在118.6万人。新一轮财政刺激计划料将逐步实施,美联储资产负债表和联邦政府债务规模持续增加,财政赤字率高位压力下美元指数连续下挫,叠加中美博弈加剧将支撑金价持续创新高

    基本金属

    铜少量参与,逢低做多

    新一轮刺激计划下的宏观预期较好,国内消费季节性走弱,矿端运输受到干扰压制TC持续下行,炼厂集中检修减产降低产量预期,累库节奏放缓,铜价料将偏强震荡铝偏强震荡

    需求持续供应提速,铝价延续偏强震荡。国内供应压力增加但短期增量有限,内需短期增长预期有限,库存小幅增加但仍处低位,预计短期维持高位震荡锌少量参与,逢低做多

    短期供需平衡,中长期过剩未改,锌价近强远弱。终端需求稳定释放,南美疫情导致矿端供应偏紧,冶炼生产增加但汛期影响锌锭到货,库存仍有下降空间农产品

    油脂偏强震荡

    近期棕油产量下降但出口数据仍存转好预期,叠加国内油脂库存触及近年低位,预计油脂短期维持高位震荡

    蛋白粕偏强震荡进口大豆到港压力仍存,下游养殖需求持续修复,豆粕价格或偏强震荡白糖震荡天气转热,食糖需求逐步回升。巴西糖产量或持续增加,短期糖价或维持区间震荡棉花偏强震荡

    新年度美棉签约大增及中国大量采购刺激棉价。当前国内需求持续修复,海外市场仍受疫情拖累,短期棉花或偏强震荡