7月物价数据分析：CPI继续反弹 PPI延续回升

事件概述

    2020 年8 月10 日，国家统计局公布2020 年7 月份居民消费价格与工业生产者出厂价格数据。

    投资观点

    CPI 继续反弹，PPI 延续回升

    受猪肉供给偏紧、餐饮业恢复后需求增加影响，猪肉价格回升，洪灾对蔬菜价格继续形成影响，7 月食品价格上涨较为明显；预计8 月中旬后伴随猪肉产能释放，雨季渐退，食品价格对CPI 的拉动将减弱。CPI 短期反弹，但不改下行态势，预计下半年将回落至1%附近。

    三季度，在内外需继续改善背景下，经济恢复动能较强，大宗商品价格有望继续反弹。PPI 延续回升态势，预计下半年将至（-1%，0）区间内。

    7 月CPI 继续有所反弹

    7 月CPI 同比2.7%，较上月回升0.2 个百分点，环比0.6%。其中，食品价格同比13.2%，较上月回升2.1 个百分点；非食品价格同比0%，较上月回落0.3 个百分点。

    食品价格较为明显回升

    食品价格回升，受以下因素所致：1）7 月猪肉价格继续较为明显反弹回升。供给方面：生猪出栏不足，洪灾对生猪调运产生影响，导致供给偏紧；需求方面，伴随餐饮业进一步恢复，对猪肉消费需求回升。2）多地发生洪涝灾害，导致蔬菜供应紧张、价格上涨。

    非食品类价格基本持平。

    PPI 延续回升态势

    全球经济恢复程度提高，大宗商品价格回升，国内制造业在内外需改善下继续复苏，PPI 延续回升态势。

    7 月PPI 同比-2.4%，较上月回升0.6 个百分点；环比0.4%，连续两个月环比正增长。其中生产资料同比-3.5%，回升0.7 个百分点；生活资料同比0.7%，回升0.1 个百分点。主要行业：石油相关行业价格继续上涨，有色金属及制品、农副食品加工等价格均环比继续回升，汽车制造业价格均由降转涨。

    风险提示

    经济活动超预期变化。