中国茶叶(A20258)系列报告之一:中国茶叶申请上市 A股茶行业将迎来第一股

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:寇星/王厚 日期:2020-08-10

主要观点:

    中国茶叶股份有限公司于 2020 年6 月18 日向上海证券交易所递交首次公开发行股票的招股说明书,并计划于A 股上市。公司成立于1949年,是新中国成立后第一个国有公司,是中华老字号资源库中唯一一家全品类茶叶企业,且在茶企列表中排名第一,连续多年在茶行业百强中排名第一。目前,茶行业尚无A股上市公司,如果公司成功上市将成为A股茶行业第一股。

    公司采用品类运营的业务模式,同时主营品类的市场占有率相对较高

    公司采用全品类运营的业务模式,产品主要包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶及相关制品等。其中,乌龙茶和黑茶品类中的普洱茶、六堡茶和安化黑茶是占公司营业收入比例最高的品类。由于中国茶叶行业集中度低,企业数量多,规模化的企业数量少,按销量计算,公司的主营业务乌龙茶和黑茶在行业的市场占有率相对较高。

    公司处在行业上游,核心客户为国内茶饮料巨头公司品牌茶业务主要采取“经销为主,直销为辅”的销售模式。

    传统渠道收入占比接近50%,是公司收入来源的主要渠道,同时公司积极探索渠道模式创新,拓展电商等其他渠道的收入。公司原料茶业务的主要销售模式为直销,公司根据下游客户需要,向客户销售经初加工的优质原料茶,主要下游客户包括统一、农夫山泉、三得利、今麦郎等国内外饮料生产企业。

    公司将着力建设主营业务普洱茶的产能建设项目和营销网络及品牌建设项目

    公司将通过普洱茶的产能建设项目,弥补公司普洱茶自有产能方面的短板。同时,公司滇红业务规模较小,不能匹配红茶市场快速增长的趋势。因此,公司通过建设普洱茶产能建设项目提升公司产品的竞争优势并保障公司在相关业务的良好发展。营销网络及品牌建设项目帮助公司通过增加销售网点等方式,加强客户拓展能力,提升品牌形象和品牌影响力。

    风险提示

    市场竞争风险;原材料产量和价格波动风险;食品安全风险;新品推广风险等。