圣邦股份(300661):携手钰泰半导体 研发实力铸护城河

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/王海维 日期:2020-08-10

事件概述

    2020 年8 月7 日,公司发布2020 年中报,公司经营稳定增长,上半年实现营业收4.66 亿元,同比增长57.41%;实现净利润1.03 亿元,同比增长71.79%,其中,归属于母公司股东的净利润1.05 亿元,同比增长73.39%

    持续加大研发投入,铸长期发展护城河

    公司专注于高性能、高品质模拟IC 产品,是国内模拟IC 领域的龙头企业,目前拥有信号链和电源管理芯片两大类产品,下游应用领域广泛。模拟芯片企业核心竞争力主要体现在研发人员和研发技术的积累,企业芯片研发能力直接决定了产品性能和客户认可度。2020 年上半年公司共推出百余款拥有完全自主知识产权的新产品,公司研发费用支出9,620.03 万元,占营业收入的20.67%。研发人员315 人,占公司员工总数的65.22%,从事集成电路行业10 年以下136 人,10 年及以上179 人,核心技术人员稳定。公司研发投入占营业收入比例、研发人员数量占比均呈逐年上升趋势。

    携手钰泰半导体,深耕模拟IC 黄金赛道

    公司拟收购钰泰半导体71.3%股权(公司已经持有28.7%股权,若本次收购完成,公司将持有钰泰半导体100%股权),其实际控制人在模拟芯片行业具有丰富的从业经验,产品研发团队、生产管理团队和市场销售团队核心成员也均由行业资深专家组成,有望进一步加强公司的研发实力。本次收购业绩承诺情况如下:

    2020 年~2022 年承诺净利润分别为6090 万元、1.06 亿元、1.36亿元。依据公司2020 年中报,钰泰半导体作为公司重要的联营企业,实现销售收入1.73 亿元,实现净利润5005.15 万元。我们预判公司携手钰泰半导体,持续深耕模拟IC 领域,实现快速增长。

    投资建议

    基于疫情及中美贸易摩擦影响,我们调整此前盈利预测,预测2020~2022 年公司营收由13.16 亿元、20.82 亿元、29.56 亿元调整至11.0 亿元、15.8 亿元、21.0 亿元;归母净利润由3.08亿元、4.73 亿元、6.77 亿元调整至2.68 亿元、3.76 亿元、5.08 亿元。鉴于公司在国内模拟IC 领域内处于龙头地位,在进口替代大趋势下,公司与国内主流品牌厂商加强合作,逐步实现模拟IC 产品的国产化,且具备足够的市场空间,维持买入评级。

    风险提示

    发行股份购买资产进展低于预期;发行规模大幅度超过预期;半导体行业进展低于预期;新产品突破低于预期;新客户拓展低于预期等