公用环保行业周报:广东燃机降电价落地 REITS申报工作启动

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李想/武云泽 日期:2020-08-10

广东省发改委发布《关于调整我省天然气发电上网电价的通知》,长期看有望提升燃机竞争力,并通过提升电网调峰能力而促进对风光的消纳。REITS 试点项目申报工作启动,助力行业集中度提升和环保龙头放大竞争优势。推荐华能国际(A&H)、华电国际(A&H)、宝新能源、皖能电力、川投能源、龙马环卫、玉禾田、瀚蓝环境、广电计量、国检集团、电科院等。

    市场表现回顾。本周上证综指上涨1.33%,深证成指上涨0.08%,创业板指下跌1.63%,沪深300 上涨0.27%,中信电力及公用事业指数下跌0.14%。

    公用最新观点:广东燃机降电价落地。广东省发改委发布《关于调整我省天然气发电上网电价的通知》,要求大鹏接收站配套燃机上网电价下调0.049 元/千瓦时,其余省内燃机按9F/9E/6F 及以下三种级别,限定利用小时数以内电价分别下调0.06/0.035/0.025 元/千瓦时,增量电量统一下调0.202 元/千瓦时。继7 月浙江之后,又一经济大省伴随燃气上游降价而顺应下调燃机电价。预计部分省份可能后续跟随降价。降价不影响燃机自身度电盈利,长期看有望提升燃机竞争力,并通过提升电网调峰能力而促进对风光的消纳。海外低气价有望持续,利好综合能源发展。

    环保最新观点:基础设施REITs 产品加速落地。发改委办公厅发布关于做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点项目申报工作的通知,其中在环保领域优先支持城镇污水垃圾处理及资源化利用、固废危废医废处理、大宗固体废弃物综合利用等项目。基础设施REITs 的加速落地,将帮助环保运营企业拓宽融资渠道,通过资产出表实现轻资产化转型,改善财务报表质量。龙头企业项目质量普遍较高,更符合REITs 产品底层资产要求,因此,环保龙头企业有望借助REITs 产品加速抢占市场份额,行业集中度料将持续提升。

    风险因素:燃料成本大幅上升;电价超预期波动;政府支付能力下降;项目推进不及预期。

    投资策略。电价政策风险消除和中报或高增为火电估值修复提供了催化剂,汛期来临和6 月后来水转丰助水电Q3 业绩值得期待;持续看好大固废产业链的末端垃圾发电和前端环卫运营;检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段,下游需求在2020Q2 修复明显。