量化行业配置组合动态更新2020年8月:模型判断当前处于经济上行周期 上游板块或存在超额收益机会

类别:金融工程 机构:中信证券股份有限公司 研究员:王兆宇/赵文荣/张依文/刘方/马普凡 日期:2020-08-10

基本面看,宏观维度,模型判断当前处于经济上行周期,周期上游板块或存超额收益机会;业绩估值比价维度,农林牧渔、房地产、银行的配置价值较高。

    技术面看,未来市场上涨或延续,科技、周期、消费多点开花。投资者行为看,模型基于Q2 重仓数据发现新能源、交运等行业具备较高配置价值。

    宏观驱动:周期上游板块或存在超额收益机会。(1)寻找行业景气的宏观驱动力,通过经济状态划分+宏观信号驱动的框架优选景气向上的大类行业板块。(2)增长周期判断上行,因此策略建议超配周期上游板块,标配金融地产板块。

    业绩估值比价:农林牧渔、房地产、银行性价比较高。(1)本策略使用业绩估值比价衡量没有被估值反映的业绩预期,并结合投资者情绪把握预期差修复时点,获取估值与业绩匹配的收益。(2)电力及公用事业、建筑、农林牧渔、银行、房地产业绩估值比价排名靠前,其中农林牧渔、房地产、银行三个行业市场情绪较高,当前配置性价比较高,即本策略最新持仓。

    模式匹配:未来或延续上涨,超配食品饮料、计算机、电子(1)当前匹配得到的历史相似时期多处于指数上涨阶段,未来或延续上涨。(2)策略最新持仓超配食品饮料、计算机、电子。

    趋势策略:有色、建材、电力设备及新能源等行业值得关注。(1)本策略是将截面动量、时序动量和止损机制相结合,并增加止损机制的趋势综合模型。(2)截至7 月底,满足月度收益为正,且排名前六的行业有6个,分别是:有色金属、建材、电力设备及新能源、国防军工、消费者服务、食品饮料。

    投资者行为:通过公募重仓持股数据捕捉行业配置信号。(1)策略逻辑:公募基金相对超配、净增仓的行业是其更看好的板块,叠加“逆市”配置思维,能提供较为有效的行业配置信号。(2)最新持仓:基于20Q2 重仓股信息,多头行业组合为电力设备及新能源、交通运输、建筑、纺织服装和基础化工。

    风险因素:模型风险;宏观、行业政策重大调整;市场预期大幅波动。