安防行业深度追踪系列第19期(2020年7月):7月政府端招投标延续Q2回暖趋势 安防业协会对H2表现整体乐观

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:徐涛/胡叶倩雯 日期:2020-08-10

招投标数据:2020年7月,国内政府端需求延续Q2回暖趋势,招投标金额分别同比+26%/101%,其中招标端持续向好主要受益于公安领域需求强劲(公安与交通招标额分别同比+44%/-10%),中标端同比翻倍则受益于20年6月大项目集中开始招标。回顾2020年1~7月,政府安防项目招投标金额分别同比+11%/19%,与上半年相比呈持续改善趋势(20H1招投标金额分别同比+8%/+6% )。展望2020年全年:

    1)国内方面:政府端在“新基建”政策带动下今年下半年有望加速增长;商业端大企业加速数字化转型,订单韧性较足;渠道端则与宏观经济高度相关,今年受疫情冲击较大,后续仍需进一步观察宏观经济走势及相关政策托底情况;2)海外:随着全球疫情逐步得到控制,海外安防需求已迎来环比回暖趋势,但地区差异较大,其中东南亚地区已率先复苏,欧洲地区亦处于缓慢恢复中。展望未来,疫情影响正逐步消退,国内与海外需求均环比回暖。此外,我们在7月2日外发行业深度报告《驶入视频物联网大蓝海的安防王者》,重点阐述传统安防产业向智慧视频物联转型的趋势和变化,结合行业发展趋势和厂商布局节奏,我们持续看好视频物联产业在近年有望迎来爆发,建议重点关注龙头公司海康威视与大华股份。

    海内外动态:1)国内方面:中央及地方政府持续推进新型智慧城市建设,利好政府端需求回暖;2)海外方面:全球疫情逐渐控制,传统安防需求逐步复苏但地区差异大;美方修订《联邦采购条例》进一步限制安防龙头,但实质冲击有限,坚定看好安防龙头未来发展。

    产业链动态:中国安防协会发布《20年Q2景气调查报告》,行业景气度环比+3pcts呈回暖趋势,看好下半年表现,预计H2国内外安防业增速分别为9%/6%;视频编码新标准H.266发布,与H.265相比可节省50%传输流量,助力超高清产业发展;老旧小区改造催生百亿需求,安防龙头已有方案落地。

    重点公司追踪:海康威视2020年H1实现净利润46.24亿元(同比+9.7%),其中Q2同比+16.7%;大华股份2020年H1预计实现净利润13.7亿元(同比+10.6%),其中Q2同比+14.0%。7月陆港通数据,海康威视净买入215万股、大华股份净卖出2476万股,目前陆股通持股比例分别为5.97%/4.37%。截至2020年7月31日,海康威视动态PE为27倍,大华股份动态PE为19倍。

    风险因素:疫情影响下需求不及预期;AI进展低于预期;海外竞争加剧;汇率波动风险。