贵金属周报：美就业市场修复放缓 白银资金面仍好于黄金

　　1.走势回顾：当周美国疫情有趋缓迹象，非农等经济数据好于预期令市场风偏升温，白银显著强于黄金，纽期金上涨2.61%，纽期银大涨15.31%，周线9连阳并站稳牛熊线26.10。

    　　2.宏观面：7月美经济数据总体强势虽提振市场风险偏好，但受二轮疫情影响，就业市场修复放缓已是不争事实。由于实际利率下行主要受通胀预期修复支撑，则短期仍需对中美紧张关系加剧、疫情反复可能造成的情绪、经济双重冲击保持关注。

    　　3.资金面：滞后的CFTC数据显示，金银投机净多均小幅回升，其中金、银投机空头一增一减变化幅度相对较大；总持仓数据显示黄金资金流出持续。投资需求对价格正面支撑作用仍在，当周金银ETF总体流入趋势不改，白银ETF增幅下滑明显。

    　　4.新冠疫情：美、印、巴仍为焦点，欧洲部分国家疫情有所反复。美国疫情短期有一定趋缓迹象。

    　　5.后市展望：疫情和地缘博弈仍是影响后续贵金属走势的两大动态变量。疫情对三季度经济的影响仍未完全展露全貌，目前看，就业数据中临时性失业人口仍须进一步消化，通胀预期修复在接近疫情爆发前水平线附近继续平稳上修难度较大，从而使得金银极有可能中止目前的“疯涨”行情转为震荡。下周继续跟踪风险和通胀两大实际利率影响因素间的博弈。操作上，黄金多单暂持但警惕回调风险，中线依托1804止盈，短线依托1922止盈。对冲策略上，暂观望。

    　　提示：鉴于贵金属走势与外汇市场、海外市场高度相关，具体策略可能会发生调整，请投资者及时关注“一德早知道”。