房地产行业周报：新房成交同比改善 土地市场热度依存

　　主要观点：

    　　市场表现：上证综指本周上涨1.33%，收报于3354.04 点；创业板指本周下跌1.63%，收报于2749.95 点；沪深300 本周上涨0.27%，收报于4707.93 点。房地产板块本周上涨1.21%，在24 个行业内位列第8 位。

    　　新房成交：成交面积同比17.6%，环比9.6%

    　　本周，我们重点跟踪的43 城一手房成交面积合计约609 万方，同比17.6%，环比9.6%。其中，一线（4 城）一手房合计成交面积77 万方，同比33.1%、环比-11.2%；二线（13 城）一手房合计成交面积313 万方，同比10.0%、环比14.0%；三线（26 城）一手房合计成交面积220万方，同比24.9%、环比12.4%。

    　　二手房成交：成交面积同比6.0%，环比-9.4%

    　　本周，我们重点跟踪的17 城二手房成交面积合计约175 万方，同比6.0%，环比-9.4%。其中，一线（2 城）二手房合计成交面积57 万方，同比59.1%、环比-9.0%；二线（8 城）二手房合计成交面积91 万方，同比156.4%、环比-8.3%；三线（7 城）二手房合计成交面积28 万方，同比-7.1%、环比-13.5%。

    　　新房库存：环比0.79%，去化周期10.8 月

    　　本周，我们重点跟踪的18 城新房库存面积合计约9011 万方，环比0.79%，整体去化周期（按面积）约10.8 月。其中，一线（4 城）新房库存合计2908 万方，环比-0.76%，去化周期11.7 月；二线（7 城）新房库存2871 万方，环比1.28%，去化周期7.9 月；三线（7 城）新房库存3232 万方，环比1.78%，去化周期14.3 月。

    　　土地市场：百城土地成交面积1383 万方，成交土地总价909 亿元，土地溢价率16.59%

    　　上周（7.27-8.02），百城土地供应数量为317 宗，对应土地供应建面约3160 万方；百城土地成交数量为163 宗，对应土地成交建面约1383 万方，成交土地总价约909 亿元，百城土地溢价率为16.59 %。其中，一线、二线、三线城市土地成交建面分别为167 万方、658 万方和558 万方，同比分别为-3%、-35%和-54%，对应土地溢价率分别为20.28%、14.42%和16.79%。

    　　投资建议：

    　　本周，中国人民银行发布《2020 年第二季度中国货币政策执行报告》，报告指出“ 6 月末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额 47.4万亿元，同比增长 13.1%。6 月末，房地产贷款余额占各项贷款余额的28.7%；其中，个人住房贷款余额为 32.5 万亿元，同比增长 15.7%；住房开发贷款余额为9.1 万亿元，同比增长12.0%”，同时指出“保持流动性合理充裕”、“继续释放改革红利，降低社会综合融资成本”等。

    　　根据克而瑞数据，1-7 月百强房企全口径销售金额累计同比增幅较前值提升3.9 个百分点至1.2%，年内首次转正。主流房企销售持续回暖，恰印证市场需求仍存韧性，基本面改善有望带动板块估值修复。当前政策依然以“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展”为主基调，而城市群、都市圈一体化发展，有望带动我国城镇化率继续提升，促进核心区域需求释放。7 月政治局会议指出“当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大”，我们认为地产作为稳经济的重要组成部分，调控政策大幅收紧的可能性较低，“因城施策+高频微调+松紧结合”将继续作为行业稳步发展的主要调整方式之一。建议关注：（1）低估值、稳增长的规模型房企：万科A、保利地产、金地集团；（2）受益于边际改善的成长标的：金科股份、中南建设、阳光城；（3）A 股物业板块优质标的：招商积余等。

    　　风险提示：

    　　房地产调控政策趋严，销售修复不及预期，资金面超预期收紧等。