橡胶周报：供应增加有限 期价维持强势

　　上周在市场氛围烘托下，橡胶作为低估值品种受到市场资金青睐，上周橡胶期价继续上行，其中20 号胶表现更强势，主要是泰国主产区受降雨影响，原料供应偏少以及国内下游轮胎需求环比改善带来20 号胶供需环比改善好于全乳胶。

    　　国内交易所总库存截止8 月7 日为235837 吨（+2590），期货仓单量224680 吨（+340），因国内原料偏紧，使得交割品增加有限。据隆众统计，截至7 月31 日，青岛港口总库存继续增加，总库存仍在历年高位。

    　　上周现货市场继续上行。据卓创了解，贸易商多跟随盘面调整报价，老全乳价格继续上涨；而随着越南胶供应不断放大，价格呈现滞涨现象，贸易商普遍反映市场成交相对弱。

    　　而区外混合随着入库量继续增加，目前仍处于累库状态，且在当前套利盘加仓影响下未来仍存继续放大可能。近期泰国产区降雨增多，原料胶水受支撑整体走高，加之目前期货盘面整体呈现震荡偏强态势，从而支撑美金船货市场价格整体走高。截至上周末，橡胶升水合成胶3200 元/吨（+100），合成胶弱势对天然橡胶价格的拖累持续。

    　　下游轮胎开工率方面，截止8 月6 日，全钢胎企业开工率73.33%（+1.79%），半钢胎企业开工率69.46%（+3.97%）。出口订单的小幅回升以及为弥补后期高温降负的损失量，上周开工仍继续回升。

    　　观点：因橡胶自身估值低位叠加偏宽松的宏观环境，其价格下方托底力量较强。近期泰国主产区受到台风以及持续降雨影响，割胶进度受抑制，带来主产区原料阶段性供应有限，原料价格持续攀升，供应端有一定支撑。与此同时，国内下游需求因海外部分订单的好转带来环比进一步改善，供需偏紧格局支撑胶价震荡上涨。但只要天气无异常，后期供应仍是增加的过程，短期涨势过快将会导致供需难以跟进，因非标现货跟进不足，非标价差持续拉大也将带来后期进口量的攀升，回调风险会逐步加大。中长线来看，下半年需求恢复是主要因素，预计胶价维持震荡偏强走势，但受制于国内高库存，预计上涨空间有限，不建议追涨。

    　　策略：谨慎偏多

    　　风险点：供应增加带来库存大幅回升，疫情等影响需求继续示弱，资金紧张。