豆粕周报：美豆丰收概率极大 静待本周农业部报告

　　本期要点：

    　　美豆方面：美豆优良率超高，达到73%，高于上周和市场预期的72%。

    　　近期美豆价格回落，但南美和北美大豆出口升贴水报价继续上涨。南美大豆继续保持超高的出口量，出口潜力超过市场的预期，美豆丰产预期强烈，近期市场交易的焦点在于美豆的丰产和国内下游补库的减缓，前期市场担忧的四季度缺口可能并不会出现。我们判断在上调单产的报告落地之前，美豆继续上行的动力不足。

    　　豆粕方面：豆粕价格冲高回落，经过下游一轮集中补库后，需要逐渐消化。短期来看，8、9、10 几个月到港大豆依然充足，对市场的向上驱动并不明显。最近从高点到现在豆粕跌了6%，美豆跌了2%，人民币汇率升值了1%，豆油涨了差不多1%。综合来看油厂压榨利润并未受太大影响。市场核心因素在于：美豆的丰产预期强烈，开始交易超高的单产水平，美豆下跌叠加人民币汇率升值，压低了国内豆粕成本价。在此基础上前期大量成交的合同需要消化，下游采购心态有所放缓。经过近期的大幅调整后，豆粕价格逐渐脱离市场情绪的助推，回归自身供需基本面。预计在接下来一段时间，豆粕的价格重心将在2800-2950 区间震荡。

    　　策略建议

    　　1、豆粕01 合约可暂时观望，或在2850-3000 区间操作。

    　　2、豆粕11-5 正套继续持有。