信维通信(300136):单季业绩改善明显 无线充电与天线带动未来增长

类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:龙天光 日期:2020-08-10

  核心观点:

      1. 投资事件

      公司发布2020 年中报。2020H1 公司实现营业收入25.57 亿元,同比增长30.84%,实现归母净利润3.29 亿元,同比下降10.85%。

      实现扣非归母净利润2.94 亿元,同比增长2.44%。

      2. 分析判断

      业绩符合预期,Q2 单季扣非归母净利同比大幅增长。2020H1公司实现营业收入25.57 亿元,同比增长30.84%。实现归母净利润3.29 亿元,同比下降10.85%。报告期末公司经营现金流量净额为人民币10.93 亿元,同比减少9.52 亿元。公司2020H1 海外收入15.62亿元,占比61.08%,同比降低2.17pct。公司研发支出为2.58 亿元,占营业收入比例为10.09%,比去年同期增加0.81 亿元。公司2020Q2单季度实现营业收入15.12 亿元,同比增长75.81%,实现归母净利润2.66 亿元,同比增长107.81%,扣非归母净利润2.4 亿元,同比增长295.5%。

      受一季度疫情影响,半年度毛利率和净利率出现下滑,期间费用率小幅上升。报告期内公司毛利率为30.17%,同比降低4.45pct,净利率为12.83%,同比降低6.30pct。2020H1 公司期间费用率为16.85%,同比提高0.26pct。其中,销售费用率同比降低1.02pct至1.93%,主要因公司受疫情影响市场开拓费用减少所致。管理费用率为13.65%,同比提高1.35pct,主要因为报告期内公司对5G技术及新材料、新技术持续加大研发投入所致。财务费用率为1.26%,同比降低0.07pct。未来随着5G 手机和无线充电渗透率提升,高价值量的5G 天线与射频器件叠加无线充电模组出货增加或将有助于公司在2020 年预计维持较高毛利率。

      持续研发打造技术驱动型企业,主力产品放量拉动公司业绩增长。公司除继续保持对现有5G 天线、无线充电与BTB 连接器等产品的研发投入与增加客户覆盖外,还在LCP、磁性材料、陶瓷、散热材料等基础材料进行前沿研究,并推动5G 毫米波天线及滤波器等射频前端器件产品落地。未来随着5G 应用范围持续拓宽,各类终端天线需求市场不断增长。无线充电也逐渐从高端机型扩散到中低端机型,相关器件市场空间有望再次扩大。目前公司在江苏、越南等地生产基地建设完成,预计未来产能将陆续释放,支撑公司业绩持续增长。

      3. 财务简析

      公司在2020 前半年业绩重回高增速。2020H1 公司实现营业收入25.57 亿元,同比增长30.84%,实现归母净利润3.29 亿元,同比下降10.85%。

      公司单季度营收呈现稳步上升态势,具有季节性特征。公司2020Q2 实现营业收入15.12亿元,同比增长75.81%,实现归母净利润2.66 亿元,同比增长107.81%。

      近年公司期间费用率水平逐渐上升,2020H1 公司期间费用率为16.85%,同比提高0.26pct,毛利率与净利率有所下滑。

      4. 投资建议

      预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.4/1.8/2.2 元/ 股, 对应动态市盈率分别为44.45/33.56/27.40 倍,维持“谨慎推荐”评级。

      风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G 渗透不及预期的风险;无线充电渗透不及预期的风险。