晨会纪要

类别:晨报 机构:兴业证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-08-10

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      非农超预期,但疫情反复阴影仍在 ——美国7 月非农数据点评

      事件:7 月季调后非农就业人数增加176.3 万人,好于预期的148万人;7 月失业率为10.2%,好于预期的10.5%。我们对此看法如下:

      7 月非农就业恢复节奏放缓。疫情二次反弹对美国就业市场的冲击已经开始显现,7 月的当周初次申请失业金人数连续3 周出现反弹,因此市场对就业恢复放缓的情况已有预期。失业率由11.1%继续下降至10.2%,但仍处历史高位,高于金融危机时期的最高值10.0%,劳动参与率则下滑0.1 个百分点至61.4%,疫情再次冲击已影响到美国V 型复苏进程,就业市场距完全恢复正常仍有较长的路要走。

      长期失业人数显著增加,对就业恢复的潜在影响值得关注。分失业时长来看,7 月失业人口中5-14 周失业人数显著下降,但15-26 周失业人数增加至648.4 万人,达6 月的3.4 倍,这是该数据自1948 年以来的最高值,说明失业久期结构正由短期转为长期,这部分失业3 个月以上的人群未来重返工作岗位的难度可能较大,其对美国就业市场完全恢复正常将形成潜在拖累。

      服务业仍是就业恢复的主要来源,可能遭受疫情的再次冲击。从各行业的恢复情况看,前期遭受冲击最大的餐饮休闲行业仍是恢复的主要来源,且其小时工资降幅最大,说明就业恢复仍以低收入人群为主。但在疫情二次反弹的背景下,加利福利亚、佛罗里达和德克萨斯州等多个疫情严重的州宣布关闭酒吧、健身房、水上公园和电影,服务业可能再次受到冲击,此前复苏领先的服务业,7 月的恢复程度大幅回落,高频数据也显示疫情严重州餐饮订单数量已出现下滑

      后周期景气度上升,关注饲料疫苗及种植链

      农业板块跑赢大盘。1)本期沪深300 指数上涨0.27%,农业板块上涨2.64%,在28 个子行业中排名第7 位;2)本周养猪板块分化,受月度出栏放量催化正邦科技、新希望上涨且超额收益为正,其余标的下跌;养鸡板块立华股份、湘佳股份、华英农业上涨;饲料板块景气回升,仅金新农下跌,海大集团、大北农、禾丰牧业获正超额收益;动保板块仅生物股份获正超额收益;种植板块仅众兴菌业下跌,其余标的超额收益为正;种子板块除*ST 敦种外均获得大幅超额收益。

      猪价下跌;毛鸡上涨、鸡苗下跌。1)8 月8 日,全国生猪均价37.52元/kg,环比下跌0.58%。受降雨及台风天气影响,南方生猪调入量减少,猪源供应紧缺,主销区价格整体上涨。但高价下白条走货依旧缓慢,加上储备肉再次投放,猪肉上涨动力不足,屠宰企业开工率继续下降,预计近期猪价仍高位震荡;2)8 月8 日,毛鸡3.62 元/斤,环比上涨0.56%;鸡苗2.90 元/羽,环比下跌6.45%。