华东重机(002685):拟引入国有资本控股 迈入新阶段

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:姚健 日期:2020-08-10

  事件:公司拟引入国有资本控股。公司发布公告,翁耀根及其一致行动人、周文元拟将其合计持有的公司26%股份转让四川省港航投资集团有限责任公司或其指定的关联方,其中翁耀根及其一致行动人转让2.17 亿股,占总股本的21.58%;周文元转让0.45 亿股,占总股本的4.42%。本次股权转让完成,公司控股股东及实际控制人将发生变更。

      借国有资本资源/产业优势,迈入成长新阶段。本次股权转让,引入国有资本控股,将进一步优化和完善公司股权结构,提升公司治理能力。另一方面,公司自动化集装箱装卸设备对接的下游港口客户基本均为国资背景、数控机床下游也多对接国企客户,此次引入国有资本控股,有望借助其资源和产业优势切实助力主业持续增长。

      自动化集装箱装卸设备进入放量阶段,技改升级强化制造优势。国内港口自动化建设投资逐步增长,而堆场作业系统自动化是自动化码头发展的基础。

      按照我们测算,以2018 年国内港口集装箱吞吐量2.26 亿TEU 为测算基础,对应国内港口用自动化轨道吊需求约5424 台,对应市场空间近千亿元。2019年3 月份,公司与新加坡港务集团签署了28 台全自动轨道式集装箱龙头起重机订购合同,品牌优势突出。借助港航集团资源和产业优势,公司自动化集装箱装卸设备产业地位有望进一步提升。

      5G 商用新机遇带动现有以消费电子/通信为主要应用数控机床增长;中大型机床战略稳步推进。5G 商用进入加速期,预计2020 年新建5G 基站超过50 万个,散热器等精密部件加工需求高增长。公司研发了用于5G 基站散热片加工的850HII、1066HC 等系列立式加工中心,已覆盖国内主要通信设备企业的一二级配套供应商。消费电子端,5G 预期带动换机潮。用于金属中框生产的高速钻攻中心预期增长。此外,公司持续推进中大规格高精度机床发展战略,重庆一期“年产数控机床5000 台”项目,场地投建工作已完成,长期增长可期。

      盈利预测与估值。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.28、5.50、7.16 亿元,对应EPS 分别为0.42、0.55、0.71 元/股,对应当前股价估值为16.8、13.1、10.0 倍。维持“增持”评级。

      风险提示:不锈钢供应链业务整合发展不及预期;全自动化轨道吊销量不及预期;数控机床业务增长不及预期;本文测算均基于一定假设。