丽珠集团(000513)公司点评：拟分拆丽珠试剂于A股上市 拓宽融资渠道有望助力研发

公司公告拟分拆丽珠试剂于A 股上市

    公司公告拟分拆控股子公司丽珠试剂于A 股上市。分拆完成后，公司股权结构不会发生变化，且仍将维持对丽珠试剂的控制权。通过本次分拆，丽珠试剂作为公司下属诊断试剂及设备供应商独立上市，通过上市融资增强资金实力，丽珠试剂的发展机遇与创新能力将进一步提升，进而有助于提升公司未来的整体盈利水平。

    丽珠试剂专注于诊断试剂及设备，新冠抗体检测试剂盒带来业绩弹性截至预案公告日，公司直接持有丽珠试剂39.43%股权，为丽珠试剂的控股股东。丽珠试剂自1989 年成立至今一直专注于诊断试剂及设备的研发、生产及销售，已构建了涵盖酶联免疫、胶体金快速检测、化学发光、多重液相芯片技术、核酸检测等在内的多方位技术平台，在呼吸道感染、传染性疾病、药物浓度监测等领域拥有较强市场影响力，部分产品占有率居于国内领先地位。与此同时，丽珠试剂在植根中国之基础上积极放眼全球，截至2019 年底，公司共有14 个产品在欧盟获得15 个医疗器械证书，其中6个通过TUV 国际认证现场检查。2020 年新冠病毒疫情爆发以来，公司IgM/IgG 抗体检测试剂盒（胶体金法）作为重点抗疫产品，为国内防疫抗疫工作提供健康保障供应，同时积极响应全球供应（欧洲、美洲、非洲等地）。

    分拆之举有助于提升丽珠试剂的发展机遇与创新能力本次分拆上市有利于：①进一步提升丽珠试剂的品牌知名度及社会影响力，优化丽珠试剂的管理、经营体制，提升丽珠试剂的管理水平；②有利于提升丽珠试剂经营与财务透明度及公司治理水平，有利于资本市场对公司不同业务进行合理估值，使公司优质资产价值得以在资本市场充分体现，实现股东利益最大化。③有利于丽珠试剂拓宽融资渠道，进一步加大研发、运营的投入，从而巩固丽珠试剂的市场竞争力，深化公司在诊断试剂产业链的战略布局。

    看好创新长期发展，维持“增持”评级

    公司发布十年中长期合伙人计划，艾普拉唑系列、亮丙瑞林等持续放量，研发管线持续推进，考虑到新冠试剂盒以及抗病毒颗粒带来业绩弹性，2020-2022 年净利润由之前的15.1/17.6/20.7 亿元上调为17.1/19.6/23.5 亿元，对应PE 为32/28/23 倍，看好公司已有产品的持续放量和创新药布局，维持“增持”评级。

    风险提示：本次分拆上市的审批风险；艾普拉唑等化学制剂增长低于预期；主要品种具有集采降价的风险；研发管线进度低于预期；中药业务下滑超预期；原料药价格回落导致业绩下滑