谷物农禽周报：近月期价大幅下跌

玉米：9-1 价差大幅收窄

    1. 在近期临储玉米出库、进口谷物到港、华北小麦饲用替代、新作玉米上市、临储水稻与小麦定向销售及其其他政策调整等一系列利空因素的压制之下，现货推动模式已临近尾声，或将进入阶段性调整期，甚至可能持续至反映新作上市压力为止；2. 在这种情况下，期价表现亦有望相应弱势，但需要留意两点，其一是近月期价大幅下跌之后，已经较现货有较大幅度贴水，且9-1 价差亦大幅收窄；其二是会否出现类似于2018 年的远月拉动模式，虽近期大量采购美玉米，但市场对下一年度供需缺口预期依然强烈，这需要关注产区天气、虫害及其中美关系等因素。

    玉米淀粉：行业开机率连续小幅回升

    3. 天下粮仓公布的数据显示，本周行业开机率继续环比小幅回升，当周出库量亦出现环比下滑，但总体依然产不足需，行业库存继续下降；4. 在这种情况下，短期淀粉-玉米价差或继续阶段性强势，但值得留意的是，行业现货生产利润改善或带动开机率回升，而淀粉及其下游产品对替代品价差显著收窄，将对下游需求产生抑制作用。因此，我们倾向于认为后期价差继续扩大空间或有限。

    鸡蛋：现货表现弱于预期

    5. 本周现货价格持续回落，表现弱于预期，一方面使得市场转而反映季节性上涨之后的现货下跌预期，这主要体现在9 月合约上；另一方面加上猪价的弱势，使得市场转而反映中期看空预期，这主要源于蛋鸡高存栏之下，生猪养殖恢复将降低对鸡蛋的替代需求，这主要体现在1 月合约上；

    6. 而统计数据显示，2018 年中秋节前高点最早出现在8 月中，大部分年度出现在8月下旬到9 月上旬。考虑到近月期价大幅下跌之后，较现货价格升水继续收窄，后期重点关注现货价格走势，不排除阶段性反弹的可能性。

    交易建议：

    玉米与淀粉：中期看多，短期转为中性，建议投资者继续观望为宜。

    鸡蛋：中期看空，短期转为中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者逢高做空远月。

    风险因素：

    临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。