策略周报：中美摩擦加剧投资者担忧 短期市场或以震荡为主

核心观点：

    本周中美摩擦再度加剧，美国总统特朗普本周四发布行政命令，将全面禁止美国与消息应用微信和视频分享应用Tik Tok 在美国的交易，规定45 天后受美国司法管辖的任何人都不得与TikTok 母公司字节跳动有任何交易往来，也禁止与腾讯公司进行与微信有关的任何交易。微信由科技巨头腾讯所有，腾讯股价周五应声下跌了5.04％。这样的行政令预计会进一步加剧美中紧张关系。这两项行政命令于周四深夜发布，将在45 天内生效，该命令实际上为收购TikTok 设定了45 天的最后期限，TikTok 正在与微软进行谈判。此外，美国周五对香港行政长官林郑月娥、香港现任和前任警察局长以及其他八名高级官员实施制裁，称他们在限制香港政治自由方面发挥了作用。该制裁冻结了这些官员的任何美国资产，并普遍禁止美国人与他们做生意。

    美国经济数据方面，8 月7 日美国劳工部公布了7 月份的就业数据，当月非农就业人数增加了176.30 万。失业率从之前的11.1％降至10.2％，也好于道琼斯调查的经济学家的预期。华尔街此前预测的数值为148 万和10.6％。此前5 月和6 月的非农就业人数总增长超过750 万，是美国历史上最快的两个月增长。不过，就业人数的改善主要原因是美国此前因新冠病毒大流行的上升而被解雇的工人们开始重返岗位。

    本周美国新冠疫情的发展趋势有所放缓，截至8 月7 日，美国新冠肺炎的确诊病例达到了491 万，本周8 月1 日至8 月7 日，新增病例37.8 万人，较上周新增减少6 万人。本周新增死亡人数7369人，也较上周死亡人数减少413 人。美国各州的检测阳性率，内华达州取代亚利桑那州成为第一，为18.42%，第二名为阿拉巴马州（18.15%），第三名为佛罗里达州（17.61%），从各州检测阳性率数据来看，目前各州检测阳性率依然居于高位，但有边际改善的趋势。

    我们对美国ICU 病床占用率进行统计，全国ICU 占用率为69.47%，略低于我们之前提出的70%-80%警戒值，美国全国病床利用率为8.26%，低于我们提出的15%-30%警戒值。

    然而，围绕第二份新冠病毒救助法案的谈判已经破裂，高层立法者几乎没有做出让步。国会民主党人和白宫未能就他们想花钱作为大流行性疾病援助的资金达成共识。众议院议长南希·佩洛西（NancyPelosi），参议院少数党领袖查克·舒默（Chuck Schumer），财长姆努钦（Mnuchin）和白宫办公厅主任马克·梅多斯（Mark Meadows）在为期一周多的会谈中，在达成救济协议方面进展甚微。现在尚不清楚他们何时将重新开始立法讨论。在周五的会议后，舒默称会议进展“令人失望”。他和佩洛西表示，白宫再次拒绝了他们的提议，要求民主党将其立法要价削减1 万亿美元。

    国内方面，8 月5 日，央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏表示，目前的货币政策逆周期调节力度已经不小，用现在已有的刺激力度，包括财政、金融，基本能够保证今年年底经济能恢复到6%左右的正常增长速度，不需要再搞更大力度的刺激，否则可能会出现一些负面后果，比如房地产泡沫、股市泡沫，这个风险是应该要防范的。此外，马骏还提出要考虑到未来经济还有很大不确定性，包括中美关系、小银行、地方融资平台等，因此要“要储存一些‘子弹’，万一有事情的话，我们可能还得用更多的金融资源去应对。”因此，从必要性和可行性两方面来考虑，结论是应该维持目前的货币政策逆周期调控的力度，没有必要再加码。

    在8 月6 日央行发布的二季度货币政策执行报告中，也表达了对未来经济恢复相对乐观的态度，提出要灵活把握调控的力度、节奏和重点，坚持把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置，这同样显示央行的政策基调出现调整，预计下半年央行将主要使用结构性工具，加强对信贷流向的引导，提升政策的精准性，而不是进一步的扩大流动性总量。同时，报告提出要推动贷款市场报价利率改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，推动综合融资成本明显下降，这显示下半年引导利率下降将主要依靠推动贷款基准转换，LPR下行的概率相应降低。

    此外，在8 月3 日央行召开的2020 年下半年工作电视会议上，央行表示将继续打好防范化解重大金融风险三年攻坚战，密切关注金融风险边际变化，转入常态化风险防控和风险处置。这种对守底线、防风险的强调也可视为货币政策难以更加宽松。

    今年上半年M2 的增长速度，要比名义GDP 的增长速度高约12 个点。下半年随着宽信用力度的放缓，M2 增速预计将维持平稳或小幅下降，而名义GDP 增速大概率将继续抬升，因此二者之差将明显收窄，但M2 将依然高于名义GDP 增速，对应为货币政策总体维持偏宽松的状态，但边际上较上半年向中性回归。

    综合而言，目前中美摩擦的加剧对市场是一个重大不确定性因素，对于中美关系继续恶化的担忧可能影响投资者信心，短期内市场或以横盘震荡为主，中长期我们仍然看多A 股市场，首先目前国内从财政、货币政策上对市场的支持力度足够大，国家强调要科技强国，想要发展科技则必须依靠发达的资本市场，我国对资本市场还在继续深化改革，资本改革红利长期将利好市场。板块配置方面建议成长价值均衡配置，超配可选消费，并配置20%-30%的军工和黄金，以应对地缘政治摩擦风险。