研究所晨报

类别:晨报 机构:华泰证券股份有限公司 研究员: 日期:2020-08-10

【房地产 刘璐、韩笑、陈慎】房地产:细则持续落地,试点指日可待8 月3 日发改委官微发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点项目申报工作的通知》,8 月7 日,证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》。两项细则文件对于REITs 的申报以及发行在430 文件的基础上进一步细化,正式打响了公募REITs 实操层面的第一枪,意味着REITs 落地进程再提速。

    【建筑 鲍荣富、王涛、方晏荷】建筑:PC 结构仍是装配式发展的主流我们预计至2025 年装配式新建建筑面积有望从19 年的4.18 亿平方米增加至11 亿平方米,20-25 年CAGR+17.6%,装配式建筑仍有望保持较快的增速,政策叠加成本双因素推动PC 结构仍是装配式建筑发展的主流。

    政策推动来看,根据住建部数据,19 年新建的装配式建筑中65%以上为PC 结构,考虑到钢结构渗透率的提升,我们测算至2025 年PC 结构在装配式建筑中的占比合理下降至55%左右。成本管控来看,我们预计未来随着人力成本的持续上升和PC 构件价格的降低,PC 结构与现浇类建筑的价差将逐渐收窄,PC 构件龙头受益于行业的快速发展。

    【建材 鲍荣富、方晏荷】天山股份(000877 SZ,买入): 整合预案出台,水泥巨头横空出世

    天山股份发布交易预案公告:1)发行股份购买资产。天山股份拟向母公司中国建材及中小股东发行股份购买中联水泥/南方水泥/西南水泥/中材水泥100%/99.93%/95.72%/100%股权,发行价13.38 元/股,本次交易暂不涉及北方水泥和中建材投资的水泥资产;2)募集配套资金。公司拟向不超过35 名特定投资者非公开发行股票,发行数量不超过3.15 亿股,采用询价发行。重组之后,天山股份将成为国内最大的水泥龙头企业,行业竞争格局有望优化。由于近期新疆水泥价格大幅上涨,我们上调公司20-22 年EPS 至1.95/2.16/2.31 元(调整前1.68/1.86/1.97 元),维持“买入”评级。

    【社会服务 梅昕、沈晓峰、孙丹阳】宋城演艺(300144 SZ,买入): 演艺王国初现,上海项目明年开业

    1H20 实现收入2.83 亿元/yoy-80%,归母净利润3985 万元/yoy-95%,不考虑六间房重组影响,利润1048 万元/yoy-98%。1Q(1 月24 日起暂停运营)收入1.34 亿元/归母净利4996 万元,2Q(6 月12 日复业)收入1.

    49 亿元/归母净利-1011 万元。公司疫情期间加大内功修炼,杭州演艺王国初现雏形,有望向多地复制,新项目储备有条不紊,轻资产项目黄帝千古情将于2H20 开业,自有佛山项目将于1H21 推向市场,上海项目计划于明年春季精彩亮相。预计20-22 年EPS0.17/0.62/0.75 元,维持买入评级。

    【房地产 刘璐、韩笑、陈慎】房地产:复苏高点未过,需求热度不减7 月重点城市二手房市场景气度保持高位,行业基本面延续平稳修复。我们认为因城施策环境中,政策边际变化对板块影响相对更小。成长性的延续、充裕的业绩储备、平稳的发展预期将进一步强化优质房企的估值优势。

    重点推荐:具备融资优势、信用评级高的龙头房企:万科A、金地集团;成长型房企,在未来有望受益于信用评级提升:中交地产、中南建设、华发股份;物业管理和存量资产龙头:招商积余、新大正、大悦城。