国联股份(603613):收入增速进一步加快 毛利率环比提升

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵/文浩 日期:2020-08-10

  事件

      公司发布2020 年半年度报告,报告期内实现营业收入58.08 亿元,同比增长133.03%;归属于上市公司股东的净利润1.14 亿元,同比增长74.96%;基本每股收益0.56 元。

      收入增速环比进一步加快,大量新增客户为持续高增长打下基础公司Q2 实现营业收入34.3 亿元,同比增长137%,比Q1 的增速127%进一步加快。

      我们认为,公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播和百团拼购等举措,进一步扩大单品竞争优势和市场占有率,积极开展多品类延伸。同时,疫情背景下线上交易习惯被加速培养,旗下各多多电商平台的注册用户将同比高速增长,大量新增客户为持续高增长打下基础。

      毛利率环比提升,费用整体平稳增长,现金净流入大幅增长Q2 综合毛利率为4.54%,虽然同比下降较大,但环比Q1 上升约0.72ppt。我们认为,公司目前把扩大规模放在更优先的位置,所以毛利率相比19 年有所下降是正常情况,Q1 因为疫情毛利率降幅较大是特殊情况,预计未来几年毛利率有望稳中略升。费用方面,公司Q2 销售费用同比下降16%,管理、研发费用同比分别增长66%和12%。公司上半年经营性现金流净流入4.5 亿,同比增长21 倍,其中期末应付票据及应付账款达到10.9 亿,同比增长38.5 倍,随着公司交易规模的快速扩大和增值服务的不断丰富,产业链地位将持续提升,全年现金流超过利润有望常态。

      定增顺利推进,“平台、科技、数据”战略将进一步提升公司竞争力8 月7 日,公司回复第一次反馈意见,定增推进顺利。从募集资金投向来看,定增将促进公司高效快速推进以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略,进一步打造强大的核心竞争力和持续盈利能力。公司将积极建设数字经济总部,进一步提高管理效率和运营效率;建设基于AI 的大数据生产分析系统、打造公司产业互联网的数据支撑体系;建设基于网络货运及智慧供应链的物联网支持系统,打造公司产业互联网的数字化供应链平台运营体系;建设基于云计算的企业数字化系统集成应用平台,打造公司产业互联网的科技驱动工具体系;补充流动资金,进一步增强公司的资金实力,优化资产负债结构,为公司的长期发展提供可靠的现金流保障,为实现公司业绩的持续增长打下坚实基础。

      投资建议

      公司产业互联网平台价值持续提升,定增推进“平台、科技、数据”战略为未来几年持续高增长打下基础。暂不考虑定增影响,维持盈利预测,预计公司2020-2022年净利润为2.51、3.74 和5.45 亿元。看好公司作为产业互联网龙头的发展前景,维持“买入”评级。

      风险提示:经济波动影响下游需求;商品价格波动风险;后续品类扩张不及预期