策略报告(钢材):热卷产量回升 卷螺价差或有阶段性做空机会

类别:金融工程 机构:东海期货有限责任公司 研究员:刘慧峰 日期:2020-08-10

投资要点:

    本轮卷螺价差扩大主要是两方面原因,一是制造业需求的改善导致卷板出现阶段性供需错配。二是,7 月以来的梅雨季节和南方洪涝灾害对螺纹需求影响明显。

    随着热卷价格的强势反弹,螺纹钢和热卷盈利能力开始转化。卷板利润持续高于螺纹,导致铁水由螺纹流向热卷,热卷供应在边际上有所恢复,且这一趋势仍会持续一段时间。

    随着华东地区的出梅以及洪涝灾害影响的减弱,近期建筑行业开工情况有所好转,且从中期来看,强基建+稳地产预期一直存在。而热卷9-10 月则为需求淡季。

    结论:4 月份以来卷螺价差的扩张主要是由于热卷阶段性供需错配以及螺纹需求阶段性走弱所致。但当下卷螺基本面出现一定边际变化,随着热卷盈利能力的恢复,铁水开始有流向热卷迹象,热卷周度产量也开始触底回升,螺纹钢产量则震荡下行。同时9-10 月为螺纹钢需求旺季,且目前强基建+稳地产预期仍在进一步强化,而卷板9-10 月则属于需求淡季。所以01 合约的卷螺差存在阶段性做空机会。

    操作建议:建议01 合约卷螺价差在(50,70)区间内逢高做空,下方目标为(-50,-30),若价差突破100 则考虑止损。

    风险因素:卷板贴水现货幅度大于螺纹,北方地区环保限产力度加大,建筑业表现低于预期