能化产业链日报:油价高位调整

类别:金融工程 机构:东海期货有限责任公司 研究员:李婉莹 日期:2020-08-10

  原油:油价高位调整

      1.核心逻辑:中美关系紧张打压原油市场气氛,加之市场担心需求面再度受冲击,周五国际油价继续下滑。美国原油钻井平台连续14 周下滑,多个产油国能源和石油部长表明此前制定的减产协议将继续执行,籍此平衡全球原油市场,这是当前油市主要利好因素。但美元走强令大宗商品市场承压,另外中美关系紧张打压石油市场气氛,加之美国和其他国家新冠病毒感染病例增加,市场担心全球燃料需求将再次下滑,国际油价继续下跌。

      2.操作建议:多单离场观望。

      3.风险因素:疫情发展情况;宏观局势变动

      4.重要消息

      周三美国商业原油库存持续下降的消息将国际油价推高到五个月来最高价位。然而对美国石油库存和需求数据的深度分析和解读往往对市场产生滞后的影响。美国商业原油库存变化受到进出口以及炼油厂加工量影响,并非完全反应原油市场供求关系。然而,纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油交割地库存变化却是影响油价相对稳定的重要因素,此外,美国成品油需求变化也反映了市场基本面。

      美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存容量在7000 万桶左右,为了安全起见,油库不能满罐,到了一定程度就意味着库存过剩。今年4 月份,美国库欣地区原油库存超过了6000 万桶,而且剩余空间已经被预定,且运输能力较弱,导致投资者急于抛盘,西得克萨斯轻质原油出现历史性的负值。今年5 月底,库欣地区原油库存增加到峰值6500 万桶左右,随后炼油厂开工率持续上升,该地区库存连续8 周减少。然而,7 月初开始,美国库欣地区原油库存再度持续增加至5000 万桶以上。

      美国汽油需求反季节下降,尽管与去年同期的差距在缩窄。通常5 月底到9 月初是美国驾车旅行旺季,也是其他国家自驾游旺季,汽油需求量创全年高峰,油价也随之坚挺。然而,今年受到疫情影响,出行受到限制,美国汽油需求锐减,而且不断减少。截止2020 年7 月31 日的一周,美国石油需求总量日均1791.2 万桶,比前一周低118.2 万桶;美国汽油日需求量861.7 万桶,比前一周低19.3 万桶;截止2020 年7 月31 日的四周,美国成品油需求总量平均每天1828.5 万桶,比去年同期低13.5%;美国车用汽油需求四周日均量865.6 万桶,比去年同期低9.1%。

      聚酯:延续区间震荡

      1.核心逻辑:

      TA 方面,仍然存在。短期亏损难以扭转,短期仍维持震荡整理。供需面来看,如果PTA 装置检修落实,在金九银十旺季预期下,聚酯负荷维持偏高水平,PTA 供需维持平衡,阶段性去库可能,如果原油没有大幅走弱情况下,预计短期PTA 震荡偏强。

      EG 方面,从供需逻辑来看,供应端,煤化工前期停车装置重启意向尚不浓烈, 8 月新装置投产在期,但产量释放预期会到9 月以后,恒力装置又存有检修计划,综合来看8 月份国产量依旧会在较低水平。进口端,台湾货美国货印度货中东货美金合约适量缩减,预计8 月下旬起进口端环比逐渐缩减。需求端,聚酯负荷下降预期落空,终端需求环比有所改善,进一步支撑了市场心态。预计短期乙二醇价格震荡偏强。

      2.操作建议:EG09 3600-3800 波段操作。

      3.风险因素:油价变动;宏观环境变动

      4.背景分析

      原料市场

      石脑油:392(-0.5)美元/吨CFR 日本;亚洲MX(异构):429(+0)美元/吨;FOB 韩国PX 亚洲:527(+2)美元/吨FOB 韩国和544(+1)美元/CFR 中国。

      现货市场

      TA:内盘PTA 现货延续上涨。原油价格震荡上涨,带动PX 价格走高。

      周初, PTA 市场周初随着三房巷,台化装置停车,基差表现坚挺,不过期货价格走弱,现货价格小幅阴跌。另外由于仓单较现货贴水,加之局部现货流通性偏紧,仓单成交量有所增加。周中,期货价格的上涨,基差进一步走强,PTA 价格推涨,市场卖盘增加,然而桐昆装置恢复,市场买气略有回落,到周四、周五,现货基差松动,不过期货上涨带动PTA 现货突破3600 元/吨。下游环比改善预期,本周聚酯买气尚可,部分工厂采购仓单。

      PTA 供应环比改善,加工差扩大走势,上升至700 偏上水平。

      EG:乙二醇价格重心震荡上行,市场成交尚可。上半周乙二醇市场坚挺上行,市场递盘跟进积极,现货成交至3730-3750 元/吨一线,贸易商参与出货意向增加。下半周,乙二醇市场区间整理为主,现货成交多围绕3700-3750 元/吨展开,日内回调过程中低位现货买气尚可,9 月下期货商谈基差在+(20-30)元/吨附近。

      轻纺城:

      周五轻纺城总成交791,化纤布565,短纤布226。

      PTA 仓单:

      周五郑商所仓单167352(-4010)张,有效预报2913 张。

      MEG 仓单:

      周五大商所仓单11070(+0)张。

      利润价差

      周五TA01-TA09 价差142 元/吨;PTA 基差(PTA 现货-TA09)为-61元/吨;PTA 现货加工费约为764 元/吨。

      周五EG01-EG09 价差为144 元/吨;EG 基差(EG 现货-EG09)为-56元/吨。

      L:油价震荡,L 空单介入

      1.核心逻辑:供需面短期变化不大;美国库欣地区原油库存连续五周增长,市场依然担忧严峻疫情可能给需求带来的潜在冲击,国际油价小幅下跌:装置方面,部分装置陆续重启,供应压力有所增加;需求层面,农膜需求处于年内淡季,需求支撑较为有限;库存方面,石化库存去化放缓,仍处于偏低水平。中长期来看,供应压力逐渐递增,在需求趋弱的背景下,中长期走势仍然偏空。

      2.操作建议:短期建议空单适机介入,PP01-L01 价差缩小介入。

      3.风险因素:油价,进口不及预期等。

      4.背景分析

      现货市场,价格涨跌互现。线性期货震荡走低,主力大区开单价格调整,调整幅度50-100 元/吨,市场报盘冷清,场内观望气氛偏谨慎。截止午间收盘,华北区域波动幅度40-100 元/吨,华东区域波动幅度50-100 元/吨。

      美金市场,外盘报价较高,代理商采购意向偏低。泰国线性有供应商报价890 美金/吨,低压膜报价960 美金/吨;沙特供应商线性报价850 美金/吨,低压膜料报价950 美金/吨,高压报价1020 美金/吨。

      装置方面,检修变化不大,其中茂名石化全密度装置7 月21 号停车,重启待定;中原石化全密度装置8 月初停车,预计9 月中旬重启;沈阳化工7 月初检修,重启待定等。

      PP:油价震荡,PP 暂时观望

      1.核心逻辑:供需面短期变化不大;美国库欣地区原油库存连续五周增长,市场依然担忧严峻疫情可能给需求带来的潜在冲击,国际油价小幅下跌:装置方面,部分装置陆续重启,供应压力有所增加;需求层面,全球疫情扩散也对塑料制品出口造成一定的影响,下游开工变化不大;库存方面,石化库存去化放缓,处于偏低水平,中长期来看,供应压力逐渐递增,在需求趋弱的背景下,中长期走势仍然偏空。

      2.操作建议:短期建议暂时观望,PP01-L01 价差缩小介入。

      3.风险因素:油价,进口不及预期等。

      4.背景分析

      现货市场,报盘重心向下,然成交依旧在低位水平,厂家调价多数维持稳定,下调幅度不大,多抱观望态度。拉丝国内主流报盘在7600-7750元/吨。

      美金市场,价格窄幅整理,美金市场均聚CFR 宁波港930-935 美元/吨,CFR 黄埔港940-950 美元/吨;共聚960-1000 美元/吨;纤维930-940美元/吨。

      装置方面,检修变化不大,其中宁夏石化停车检修,重启待定;中原石化8 月初停车,预计9 月份重启;大唐多伦7 月28 号开始检修,持续一个月等。