医药行业周报:建议关注药店 关注业绩高增长、政策变化和估值性价比

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孙媛媛/徐佳熹/王楠 日期:2020-08-10

投资要点

    本周医药板块下跌0.81%,上证综指上涨1.33%。本周我们重点谈谈我们长期战略性推荐的药店板块,药店板块业绩高增长、下半年政策预期会有变化、估值在当下也具备性价比,建议在当下重点关注。

    业绩高增长,较Q1 预计加速。连锁药店在Q1 受到疫情影响,无论是客流量还是开店速度均受到一定影响,Q2 随着疫情逐渐平复,药店板块普遍实现了加速,随着开店逐渐进入正轨,药店板块后续增长预计可持续,从次新店比例情况看,未来几年药店预计也能保持快速增长。

    长处方有利于慢病患者流出医院转向药店。受疫情影响,医院延长处方期限,处方外流趋势增强,零售药店终端慢病处方药销售额同比有较高增长。慢病长处方有望使用医保统筹账户,将极大提升零售药店处方药市场空间,带来增量客流。下半年各部委联合推进开具慢病长处方,可以预见连锁药店龙头凭借布局网络和药事服务将成为外流处方的最佳承接方。行业规范促进集中度提升。

    药店刷医保行为透明化,行业不断规范,利好连锁药店龙头。文件表示,将推广医保智能监控,加强医保基金管理。此举打击违规刷医保行为,加速行业洗牌和部分单体药店出局,有利于连锁药店扩张,行业集中度提升。

    估值在医药板块具备性价比。从药店与医药板块的估值溢价率来看,当下药店的估值溢价率在历史上处于中位水平,大部分公司对应明年的估值不到40 倍,估值依然具备性价比。

    医药投资策略:随着中报期临近,业绩将成为下一阶段的主线,尤其是超高增长和下半年可能继续加速的绩优公司,值得重点关注:1)“高成长”:主要包括【医疗设备】(迈瑞医疗、万东医疗)、【IVD】(安图生物、新产业、金域医学、万孚生物、迈克生物等)、【新一代自主创新器械】(乐普医疗、微创医疗、心脉医疗、威高股份、南微医学、健帆生物、启明医疗等)、【疫苗】(长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物等)。2)“创新药核心资产”:包括【Big Pharma】(恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等)、【Biotech】(信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞制药等)、【大市值CXO】(药明康德、泰格医药、药明生物)、【细分赛道CXO】(凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物等)。3)“消费升级”:【医疗服务】(爱尔眼科、金域医学、通策医疗、美年健康、锦欣生殖等)、【药店】(益丰药房、大参林、一心堂、老百姓)、【品牌消费品】(片仔癀、云南白药、同仁堂)。

    风险提示:医保控费趋严,药品和器械降价,市场竞争加剧。