通信行业周报:5G建设继续加速 华为“南泥湾”计划启动

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:章林/杨尚东 日期:2020-08-10

投资要点

    【板块走势】

    上周(8.3-8.9)申万通信板块上涨0.15%,其中通信设备制造上涨0.09%,增值服务几乎无变动,电信运营下跌1.51%,同期沪深300 指数上涨0.27%,中小板指数上涨0.09%,创业板指数下跌1.63%。

    【周观投资】

    本周重点推荐:新易盛、天孚通信、亿联网络、仕佳光子

    【5G 设备端】:整体5G 建设未有放缓迹象,中国移动预计本月(8 月份)即可完成全年5G 基站建设目标,继续提速;运营商业务乃华为立足之本,华为或已通过大量备货优先解决5G 主设备芯片供货问题,5G 主设备整体去A 化程度较高,对华为及其产业链报有信心。

    我们预计三大运营商将于9 月底提前完成全年5G 基站建设目标,参考运营商过往按开通进度对主设备商进行回款,预计2020 年3-4 季度至2021 年1 季度为主设备商收入确认集中时点。同时考虑4 季度额外5G 基站建设需求及2021 年海外5G 规模建设将至,受短期市场波动业绩确定“错杀”优质标的,迎来加仓布局机会,持续看好5G 主设备龙头烽火通信。华为“南泥湾”计划启动,表态全方位扎根半导体,突破物理学,材料学等新材料,新工艺创新瓶颈,在5G 器件方面,重点布局可重构天线,高频低损材料,5G 测试系统设备,LCP,PTFE 特种塑料等方向,建议重点关注华为产业链高频覆铜板标的华正新材,LCP 天线厂商信维通信等自主可控优质标的。

    【5G 应用端】:长期来看,从5G 设备到应用仍将是下一阶段通信投资主线。伴随全球疫情逐渐缓和,公司经营拐点将至,三季度有望重启向上增长趋势,持续看好全球企业通信龙头亿联网络;作为行业数字化转型的重要使能技术,5G 被寄予厚望,而物联网模组作为上游芯片和下游行业的中间环节,是5G 商用及推动行业应用创新的关键,因此龙头厂商对于5G 应用及生态发展有着非常深刻的理解,重点推荐全球模组冠军移远通信,关注收购Sierra 布局车联网赛道广和通。5G R16 冻结,5G 低时延uRLLC 能力增强,支持时间敏感网络,持续看好商用车联网龙头鸿泉物联、锐明技术。根据运营商此前规划,预计5G 消息测试验证即将落地,关注龙头CSP 厂商梦网集团。北斗3 号正式开通,建议关注北斗板块,持续看好海格通信。

    【光模块】:我们对市场担心的下半年光模块行业景气度继续保持乐观,海外四大云服务商发布最新财报,伴随疫情管控放松,市场担心的谷歌和Facebook 广告业务增速2020 年Q2 已逐渐好转,Facebook 资本开支预计全年贴近Q1 预测上限值160 亿美金,谷歌保持平稳,亚马逊和微软预计强劲增长,PAM4 电芯片厂商Inphi 业绩超预期,指引继续环比增长,AOI 展望乐观,数通光模块市场高景气有望持续;华为上游零部件采购有望逐渐恢复正常,5G 光模块需求有望继续强劲;5G 和400G 驱动下,行业进入高增长通道,国内厂商在电信和数通两个市场抢占海外厂商市场份额,二线厂商在高端产品市场全面崛起,继续战略看好光模块板块,坚持一线和二线龙头并重的投资思路;重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创和剑桥科技,看好太辰光、光迅科技、博创科技、华西股份和华工科技,关注近期将于科创板上市的仕佳光子。

    【IDC】:短期来看,新基建政策下,供给端的边际放松有望驱动行业增速提升,中期,5G和云计算仍为行业增长的核心,高景气度有望持续。第三方IDC 服务商的快速响应、三方接入等优势显著,未来市场份额呈现提升趋势;重点推荐光环新网、数据港、奥飞数据,重点关注基本面反转的科华恒盛和鹏博士。

    【交换机】:从光模块上游光电芯片、交换芯片和云计算产业链其他环节来看,400G 产业链已经成熟,华为发布最新一代400G 交换机,有望加速部署,5G 驱动运营商资本开支增速提升,WIFI6 标准落地加速产业链成熟,交换路由的数据中心、运营商和行业客户市场迎来中期确定性增长机遇。重点推荐紫光股份和星网锐捷。

    风险提示:疫情反复影响;中美摩擦扰动风险;5G 应用落地不及预期。