每周流动性观察:流动性扩张效果显现 中美摩擦压制情绪回升

类别:策略 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨柳 日期:2020-08-10

  宏观流动性:流动性扩张效果显现,新一轮涨价周期开启总量增速放缓的趋势下,流动性的去向就更为重要,随着财政政策逐步落地,下游需求渐次回暖,投资端发力开始带动资源品新一轮涨价周期出现。其中受海外流动性泛滥影响,国际市场定价的能化、有色价格上涨力度要明显强于国内经济主导的黑色系和建材,但自7 月初开始,铁矿石、煤炭、水泥价格同比增速已经开始反弹。

      涨价周期的可持续性需要跟踪观察房地产销售情况、经济复苏的节奏等,目前截止8 月7 日30 大中城市商品房成交面积仍然要高于过去三年水平,在地产政策边际收紧的背景下,暂未出现明显滑坡的迹象。

      政策方面,值得注意的是,本周三,美国财政部披露了三、四季度借款的更多细节,整体来看,美国财政部三季度计划发行债券达9470 亿美元,四季度还将净发行1.22万亿美元债券,因此下半年将有巨量的中长期美债会涌入市场。这会对资产价格带来两方面的不确定性,一是美联储在美债大规模发行、财政部大规模开支时,如何维护市场流动性平稳,如何确保长端利率稳定;二是基于目前超低水平名义利率和实际利率进行定价的资产今年上半年涨幅巨大,下半年可能存在回落风险。

      市场情绪:情绪小幅复苏,中美摩擦压制影响明显整体上通过全A 融资买入额占总成交额占比来看,本周继续反弹,但中美摩擦升级对情绪的压制影响明显。

      主要投资者配置变化:北向资金继续小幅流出,杠杆资金再创历史新高本周内资机构投资者继续买入,北向资金仍然小规模流出44.5 亿元,杠杆资金净增加406.9 亿元,环比上周明显回升,继续创历史新高,公募基金仓位基本维持不变。

      分行业来看,公募基金加仓轻工、有色、军工,减仓计算机、家电、电子。北向资金加仓白酒、光伏,减持证券、保险、家电、银行。杠杆资金加仓证券、银行、创新药、动力电池和半导体,减持白酒。值得注意的是杠杆资金结束了阶段性净流出半导体和证券的趋势,显示了市场情绪的边际好转。

      新发基金和产业资本:本周新发权益类基金达15只本周新发权益类基金达15 只,其中3 只明确提及创新成长主题。全A 上市公司减持规模达132.1 亿元,回购规模明显增加,达77.92 亿元,环比增加69.35 亿元。

      风险提示:

      海外经济恶化,中国信用环境收紧,数据和模型存在局限性。