石基信息(002153):计划分拆思迅上市 加速零售业务推广 保障海外拓展资金

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:黄丙延/钱凯 日期:2020-08-10

  公司近况

      8 月9 日,公司发布公告,授权公司经营层启动分拆子公司思迅软件境内上市前期筹备工作。综合整体战略布局和子公司发展现状,为了更好地发展思迅软件零售行业信息化业务,公司董事会授权公司经营层启动分拆思迅软件至境内证券交易所上市的前期筹备工作。

      评论

      携手阿里推出零售云产品,分拆思迅软件上市有利于零售业务快速发展。(1)石基零售与阿里战略合作,零售云突破彰显公司发展零售业务的决心。石基零售在今年四月与阿里云达成战略合作,并在一个多月的时间内完成了从Oracle 到PolarDB 的适配、迁移,降低了成本并逐步推进石基零售SaaS 化应用;(2)零售云成功落地,思迅软件未来大有可为。思迅软件作为石基信息零售业务的重要版图,处在快速发展期,2019 年其传统软件业务新增用户数78,400 家,子公司思迅网络SaaS 业务2019 年新增用户约15,000个,我们认为伴随着石基零售云产品落地,思迅软件未来发展空间,尤其是云业务空间将更加巨大;(3)我们预计若此次思迅软件分拆上市成功,可以通过二级市场募资的形式为思迅软件提供相对充足的资金,公司未来仍有望保持较高速度的成长。(4)另一方面,分拆上市后,思迅软件子公司内部员工也可以得到充分激励,确保长期良性发展。

      思迅软件分拆上市可以给予母公司更多空间加大投入海外市场和云PMS 业务推广。(1)公司处于云PMS 和海外业务拓展的关键时期,其均需要较大的资金投入,同时疫情的冲击加大了公司的资金压力;(2)在云PMS、海外业务拓展均加大投入的背景下,我们预计思迅软件分拆上市有望帮助公司缓解一定程度的现金压力,实现云PMS 和海外市场的大力投入。

      估值建议

      我们维持盈利预测不变,预计2020/2021 年净利润1.44 亿/4.56 亿元,同比-60.9%/+217.5%。当前股价对应2021 年81.8 倍市盈率。

      我们根据SOTP 模型维持45.00 元目标价,较当前股价有29.0%的上行空间。维持跑赢行业评级。

      风险

      疫情影响超出预期;海外落地进展不及预期;系统性估值回调。