中信证券晨会

  A 股策略聚焦20200809—外围扰动有底线,借冲击布局三条主线A 股策略 I 我们认为近期中美争端仍处于“高频次低影响”的状态,不会演化成系统性风险,因中美争端带来的情绪扰动和市场调整,就是新的入场时机。首先,近期针对中国互联网企业的制裁仅限于企业个体,实际影响有限,中国企业在美国法律框架下积极的反击措施,将有效抑制事态进一步扩散;其次,近期官方针对中美关系的发声以及两国军方高层的沟通将有效抑制地区紧张局势的升温;再次, 近期中美第一阶段贸易协议有望迎来年中探讨,预计不会再生波澜。在中美争端影响可控的背景下,我们认为未来潜在增量资金依然充裕,市场短期冲击打开了增量资金的入场空间。配置上,中报季,我们认为经历了短期回调的医药、必选消费和科技板块龙头仍然能够依靠优异的半年报获取超额收益。而对于新入场的投资者,我们建议当前可以更加前瞻的布局四季度上涨行情当中潜在的领涨品种,重点关注三条主线:一是受益于弱美元和商品/能源涨价的板块,包括黄金、有色金属和化工;二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种,包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰及休闲服务;三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。

      宏观经济每周聚焦20200809—当前经济所处于的周期阶段宏观经济 I 5 月以来,以基建投资、房地产投资、出口等为代表的“前周期”变量已全面修复,以PPI 为代表的“中周期”变量同比增速出现上行趋势但仍为负值,以消费和制造业投资为代表的“后周期”变量修复进程最慢,从这些指标来判断,经济应该还处于一轮恢复上行周期的前段。从“库存周期”的角度来看,疫情冲击运输环节让库存一次性暂时走高,但下半年预计会发生被动去库存和主动补库存的叠加,这也反映了经济向好趋势的延续。从“利率周期”的角度看,近3 个月利率曲线“陡峭化”开始逐渐恢复正常,同时出现从“陡峭化”向“上行平移”的过渡,这也反映了经济正在从“复苏”向更好的方向运行,利率料也将延续均值回归。

      扩大内需系列报告之二:保障产业链大循环安全,培育国产Plan B政策I “大循环”包含生产、分配、流通、消费等四个环节,保障产业链安全是其中重要部分。产业链大循环不等同于简单的产业升级,而是需要重点关注存在断供风险的美国企业垄断领域。由于存在安全问题,即使国内对标公司与海外龙头存在明显技术差距,也需要大力培育发展。受益于新型举国体制的支持以及企业自发的供应链多元化战略,我们建议关注国际产业链上的国内对标企业。

      量化行业配置组合动态更新2020 年8 月—模型判断当前处于经济上行周期,上游板块或存在超额收益机会

      量化配置 I 基本面看,宏观维度,模型判断当前处于经济上行周期,周期上游板块或存超额收益机会;业绩估值比价维度,农林牧渔、房地产、银行的配置价值较高。技术面看,未来市场上涨或延续,科技、周期、消费多点开花。投资者行为看,模型基于Q2 重仓数据发现新能源、交运等行业具备较高配置价值。

      机械行业扫地机器人行业专题—从“扫”到“拖”,从“规划”到“避障”

      机械 I 扫地机器人行业在2020 年迎来新一轮技术红利期(自主避障技术+拖地功能升级),行业有望再次进入量价齐升的高景气周期。此外,在从“扫”到“拖”

      的趋势下,头部企业的清洁类小家电业务快速发展,成为新的盈利增长点。我们看好行业的发展前景,重点推荐科沃斯和石头科技。

      高能环境(603588)投资价值分析报告—“环境修复+固废处置”两翼齐飞,业绩成长确定性高

      公用环保 I 综合型环保服务平台,多板块发力助业绩高增。政策利好推动土壤修复需求释放,技术及经验优势构成竞争护城河;危废板块维持高景气,外延拓展助力产能扩张,无害化处置占比提升料将带动板块毛利率改善;垃圾焚烧业务稳步推进,充裕产能提供业绩弹性保障,运营收入占比提升料将推动经营活动现金流改善。

      预计公司2020~2022 年归母净利润为5.45/7.18/9.09 亿元,现价对应动态PE 为24/18/14 倍,给予目标价20.80 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

      微盟集团(02013.HK)深度跟踪报告—赋能商户全渠道与私域流量管理,线下产品驱动未来成长

      前瞻研究 I 今年以来,微盟集团累计涨幅超过230%,公司股价上行驱动主要来自微信小程序商业化加速、疫情影响下线下门店线上信息化加速等因素带来的业绩催化,以及市场对于业绩增长确定性较强的SaaS 类公司估值定价的提升。微盟作为微信生态内头部服务商,公司SaaS+营销的业务模式为公司提供了持续的高成长驱动。在全球流动性宽松背景下,我们持续看好微盟集团智慧零售及智慧餐饮KA 客户拓展带来的高质量成长性和潜在超预期的可能性,以及精准营销业绩增长的高确定性,我们维持公司“买入”评级,目标价14.5 港元。