汽车及零部件周报:行业向上势头良好 头部车企表现亮眼

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:常菁 日期:2020-08-10

  行业近况

      上周(8 月2 日-8 月7 日)沪深300 指数+0.3%,A 股汽车整车板块+1.9%,汽车零部件板块+5.8%。

      评论

      7 月乘用车销量继续回暖,新增长周期有望开启,商用车维持同比高增长。中汽协统计的重点企业旬报情况显示,7 月汽车行业销量预估完成208 万辆,同比增长14.9%,环比下降9.6%;细分车型来看,乘用车同比增长5.3%,商用车同比增长59.6%。由此,7 月乘用车销量有望达到160.9 万辆,连续第三个月销量同比正增长。乘联会数据同样显示行业暖意:7 月零售同比+6%,批发同比+4%。

      我们回顾乘用车行业近两年表现,上轮行业下滑始于2018 年7 月,后至2020年4 月,连续22 个月销量同比下滑。期间,2019 年中经历国五/国六切换,销量增速产生波动,2019 下半年增速下滑幅度持续收敛,2019 年12 月因春节提前销量同比接近转正。但复苏势头被新冠疫情打断,行业在2020 一季度发生断崖式下滑。伴随国内疫情迅速得到控制,经济运行持续修复,以及各地促进汽车消费措施落地,购车需求逐步释放。据中汽协数据,7 月乘用车车销量有望超过2018年同期水平,即上轮下滑的开端。往前看,伴随宏观经济和行业持续复苏,和基数低,乘用车新的增长周期有望开启。

      头部车企表现亮眼。分车企看,7 月多家头部车企销量表现亮眼。长城7 月销量7.8 万辆,同比+29.8%、环比-4.5%。哈弗品牌月销4.8 万辆,同比+11%、环比+1%,哈弗H6 月销接近2.4 万辆,同环比微增,根据Thinkcar 数据,平均折扣率在13%,老产品尾声未见明显折扣放大,F7 月销保持在8000 辆;皮卡月销保持在2 万辆以上,炮连续3 个月月销万辆以上;WEY 月销在7000 辆,欧拉月销在3000 辆,环比增长。长安自主系销量12.4 万辆,同比+49.9%保持强劲增长,车型多点开花:UNI-T 月销突破万辆,CS75 保持2 万辆以上;长安福特月销超2 万辆,持续修复;长安马自达则也实现同比正增长。广汽乘用车环比改善,同比转正。上汽方面表现平稳,集团7 月销量45.8 万辆,同比+4%、环比-5%。上汽大众月销13.4万辆,同环比有所下降,产量15.2 万辆,同比增长;上汽通用月销11.3 万辆,同比微增;上通五菱月销13 万辆,同比+20%、环比+5%,五菱、新宝骏品牌均实现同比大幅增长,新能源车销量过万,其中MINI EV 月销超过7000 辆;上汽乘用车月销5.1 万辆,同比-2%、环比+6%。其他表现较好的车企有,日系(一汽丰田同比+40.5%,广汽本田同比+38.3%,广汽丰田同比+20.3%)和豪华车企(华晨宝马同比+42.4%,北京奔驰同比+21.2%)。尾部车企表现则愈加乏力(东南汽车同比-50.2%,广菲克同比-40.9%)。

      估值与建议

      我们认为车市已经站在需求恢复的起点,板块投资情绪有望复苏。整车板块:依然建议布局强产品周期的长城H、长安。新能源车中,推荐整车业务存在估值提升空间的比亚迪,建议关注蔚来。重卡板块:需求有望维持高位,推荐重卡三剑客(重汽A/H 和潍柴)。经销商板块:优先布局豪华品牌经销商,包括中升、永达。零部件板块:看好主题性机会+板块性反弹,建议关注拓普、敏实、均胜、福耀。

      风险

      后续汽车销量不及预期,疫情反复/中美关系紧张影响汽车产销。