国联股份(603613):Q2收入增速再创新高 现金流佳

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蒋佳霖/吴鸣远 日期:2020-08-10

公司发布2020年半年报:实现总营收58.08亿元,同比增长133.03%;实现归母净利润1.14 亿元,同比增长74.96%;实现扣非净利润1.04 亿元,同比增长高63.46%;经营性现金流净流入4.50 亿元,同比增长2140.62%。

    交易规模持续放量拉动业绩增长,三大经营指标均处于预告中上限。公司业绩高增长主要来自于网上商品交易业务的增长,自2020 年以来,线上化转型加速,B2B 面临历史性发展机遇,公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购和 618 活动等举措,旗下各多多电商平台的交易量增长较快,推动收入和毛利的快速增长,从而实现了净利润的快速增长。

    连续三季收入增长翻倍,Q2 单季收入增速再创2018 年以来新高。随着企业复工复产,工业原料的需求逐渐提升。从单季度的营收情况来看,2020 年Q2营收同比增长137.13%,环比增长43.89%,较2019 年H1 增速提升77.95 pcts。

    公司连续三个季度实现营收翻倍,收入增速在较高基数下持续创下新高,充分验证了公司业务的平台效应和先发优势。公司注重收入,在适当让利的策略下抢占市场先机,有效夯实公司的平台竞争壁垒,积累长期优势。

    经营性现金流净额增速远超归母净利,全年业绩高增长可期。公司2020 上半年经营性现金流净流入4.50 亿元,,同比增长2140.62%。报告期内公司经营性现金流净流入远大于公司净利润,说明销售商品回款情况优秀,验证了公司的平台效应和行业地位。公司上线国联云平台,实现了商品交易、商品信息和技术服务三大主营业务的整合,进一步提高公司主营业务之间的协同能力。随着国内经济活动恢复正常,公司有望继续保持业绩的高速增长。

    盈利预测和投资建议:预计2020~2022 年归母净利润分别为2.43/3.62/5.25亿元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:1)产业互联网竞争加剧;2)主营产品价格大幅波动;3)新业务开展不及预期。