钢铁行业跟踪周报:看好特钢龙头以及淡季结束后基本面改善

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:杨件 日期:2020-08-10

行情回顾:本周钢铁板块上涨1.9%,领先上证综指0.6 个百分点;涨幅居前的个股为甬金股份(34.4%)、应流股份(19.7%)、钢研高纳(19.3%)。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比1.7%、2.2%、6.7%、5.8%;螺纹、热轧盘面利润环比分别-5.8%、-3.0%。

    行业跟踪:本周钢材社会库存为1560 万吨,环比降0.1%;其中长材、板材社会库存环比分别降0.7%、增1.0%。本周全国237 家钢贸商日均出货量23 万吨,环比增7.3%;上海终端线螺走货量2.8 万吨,环比降17.2%。

    钢厂高炉剔除淘汰后产能利用率87.1%,环比增0.6 个百分点;螺纹钢产线开工率73.4%,环比降2 个百分点。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为453、503、298、436 元/吨,环比分别-1.8%、0.9%、5.8%、-4.3%。

    本周观点

    淡季进入尾声,库存或进入下降通道。本周行业基本面表现强劲,现货成交大幅改善、库存开始下降、期货价格连续拉涨,但受铁矿石大幅拉涨影响,行业毛利改善幅度不大。预计随着淡季逐步结束,需求端表现将陆续改善,维持三季度行业供需平稳,业绩整体环比持平的判断。

    钢铁估值修复延续。目前普钢平均PB0.80、申万钢铁PB0.91、申万钢铁相对(A 股)PB0.60,均处于历史次低位置。重申估值历史底部区间,基本面超预期、分红延续及转型逻辑下的估值修复机会。

    具备阿尔法的个股久立、抚钢等表现强劲。行业估值修复对应风险偏好回升,此过程中具备阿尔法属性的个股将获得超额收益。1)前期多次提及的特钢、铁矿石、IDC 类标的,标的久立特材、st 抚钢、金岭矿业、杭钢股份,受益军工预期拉动,特钢类特别是st 抚钢、久立等表现良好,预计仍将持续;2)区域需求强劲、供给有整合预期、钢价大幅超越内地的新疆钢铁板块,标的八一钢铁。3)普钢中弹性最大、业绩最好、估值最低的华菱钢铁。

    投资建议:看好基本面与转型共振带来的板块估值修复,关注具备阿尔法的低估值普钢华菱、新钢、韶钢;特钢龙头久立、st 抚钢;IDC 龙头杭钢、南钢等。

    风险提示:地产需求下滑、钢铁产能增长