长安汽车(000625)：主力车型不受淡季影响继续攀升

　　事件：公司发布7月份销量数据，旗下各业务单元合计销量达到16.5万台，同比增长38.7%.

    　　1、长安自主核心车型不受淡季影响继续攀升。全新高端序列UNIT-T月销达到1 万台，环比提升未来有望挑战1.5 万月销，主力CS75 系列2.1 万台，其中CS75plus 预计月销超过1.5 万台以上，轿车逸动系列销量1.9 万台环比6 月份也继续攀升。

    　　2、自主核心车型保障未来业绩增长。从单车盈利能力上来看，UNIT-T和CS75plus 的盈利能力要远高于其他低价车型，这两款车型占比目前仍在提升当中。同时逸动轿车月销规模的上涨也有利于提升其盈利能力。

    　　3、长安福特结构继续优化。长安福特7 月销量继续维持在2 万台左右，但林肯冒险家、飞行家，福特探险者三款高价位SUV 的占比继续提升，产品结构继续优化。长安福特目前重塑品牌形象的工作正在进行中，短期销量稳定，长期将开启量价齐升的过程。

    　　4、长安福特仍将是长安重要的成长驱动力。市场一直不看好长福的复苏，但其改善却在潜移默化的发生。同时在销量仍然低迷的情况下，福特的成本管理值得称赞，我们预计在阶段性品牌口碑稳定后，长安福特下一步将回到销量攻坚阶段，届时销量和业绩弹性将凸显。

    　　投资建议：整车中长安更具弹性。三季度开始乘用车拐点趋势明显，建议增配优质乘用车公司，我们预计长安汽车 2020、2021 年净利润45 亿元、60 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业复苏不达预期，新车销量表现不及预期