大类资产周度观点：市场震荡向上 科技消费主线行情不变

上周国内权益市场总体出现较小幅反弹，科技板块上周一出现较大幅度上涨之后连续出现回调，主要在于国务院出了一个重磅利好《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，引领了科技板块的快速上行，但是随后TikTok事件全面发酵，美国政府对中国科技企业压制升级，市场最后整体快速下挫，科创板块下跌更深。上周（2020-07-31至2020-08-07）国内权益整体略有反弹，中证500下跌幅度相对较高，整体来看市场情绪仍较为高涨，成交量持续保持万亿以上。恒生指数有所回调。海外方面近期标普500小幅反弹；防守板块黄金持续有较大幅上涨，白银也同样获得上涨，债券资产震荡走势，企业债回升，国债有所回落；原油走势持续震荡，小幅上行，近期波动率指数有所回落。

    市场情绪观察：情绪面指标来看，我们认为A股市场指数短期持续波动，继续维持震荡向上趋势，短期市场强势情绪将持续。上周A股市场综合情绪因子上周环比微升，少数指标出现相对高位，具体来看新增开户数以及成交量均出现近一年数出现新高，融资余额创出近一年以及三年以来高位，A股波动率出现新高，估值也迅速抬升，而黄金持仓量持续低位，外围形势不确定性风险仍然存在。

    配置标的市场观察：综合来看投资者仍相对谨慎，股票型ETF出现净流出，稳健性货币ETF增加，但环比增幅减少，从资金面的角度，对未来权益资产的波动性存在一定担忧。截至上周最后一个交易日（20200807）合计共321只ETF基金，总份额本期减少981百万份，其中股票型ETF上周份额减少1333百万份，货币型ETF份额增加298百万份，市场走势略有回升。

    投资建议：我们认为国内债券调整仍将继续，短期国内权益市场仍是波动中有上行动力，国内权益市场分化行情将持续保持，消费与科技依旧是主线行情。我们认为，近期受到北斗系统开通等消息刺激军工板块持续上涨，或有一定回调风险，而科技板块仍将是今年的主线机会，食品饮料、医药等大消费板块仍具有配置价值，中长期持续看好上述板块表现，同时可以关注市场风格切换过程中绩优但是低估值的周期、传媒板块机会，长期我们对中国经济充满信心。持续建议关注黄金、白银的中长期机会。

    风险提示：结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险