建筑工程行业周报：三因素叠加 装饰龙头集中度有望加速

当前三因素叠加，装饰龙头集中度有望加速。1）地产投资增速回正、融资环境向好，龙头公司基本面预计率先好转。2020 年1-6 月全国地产投资6.3 万亿元，同比增长1.9%，是今年首次转正增长；同时，为应对疫情，我国出台多种政策工具增加流动性，降低企业、政府的融资成本，预计装饰行业需求将逐步回暖。

    2）行业产品化加速，标准化程度有望加速提高。目前全装修与装配式已是确定性大趋势。根据2018 年2 月实施的住建部公布的国家标准，装配式建筑应满足采用全装修；同时，《装配式建筑评价标准》（GB/T51129-2017）还明确，装配式建筑宜采用装配化装修。此外，在EPC 模式的推进下，具备产业链整合优势、融资等综合实力较强的龙头公司有望受益。3）行业洗牌下，竞争分化加剧，装饰龙头有望强者恒强。装饰行业市场容量不再快速增长已是共识，竞争日益激烈，近几年很多资质不全或缺少资金的装饰企业被挤出市场。据中国产业信息网发布的数据显示，2018 年全国装饰装修企业数量为12.5 万个，同比下降3.8%，降幅为2012 年以来最高，我们预计其中大部分是小型装饰企业。行业洗牌下，龙头公司有望实现强者恒强。

    6 月地产投资恢复正增长，行业需求有望好转。近日统计局发布上半年地产数据，2020 年1-6 月全国地产投资6.3 万亿元，同比增长1.9%，环比增长2.2pct；1-6月地产销售面积同比下降8.4%，环比回升3.9pct；2020 年1-6 月房屋新开工面积9.8 亿平方米，同比下降7.6%，施工面积79.3 亿平方米，同比增长2.6%，而竣工面积2.9 亿平方米，同比下降10.5%。

    装饰公司正从疫情影响中恢复，Q2 单季度订单开始好转。金螳螂Q2 单季度新签订单同降30.18%，环比回升13.34 个pct。亚厦股份Q2 单季度新签订单同增6.98%，环比下降7.35 个pct。全筑股份Q2 单季度新签订单同降15.92%，环比回升10.68 个pct。广田集团Q2 单季度新签订单同降10.72%，环比回升28.68 个pct。

    行情回顾总结：本周（2020.08.03-2020.08.07）建筑工程指数上升2.14%，同期上证综指上升1.33%；2020 年初至今，建筑指数累计上涨5.01%，同期上证综指上涨9.96%，在29 个行业中位居21/29。分板块看，本周钢结构板块表现相对较好，单周涨幅8.30%，其次是装饰板块，单周涨幅7.82%；涨跌幅末三位的是石油工程、化学工程和基建板块，区间涨跌幅分别为-1.91%、-0.79%和0.25%；工程咨询板块区间涨幅为4.81%，园林板块为2.75%，国际工程板块区间涨幅为2.16%，房建板块区间涨幅为1.42%，专业工程板块区间涨幅为0.36%。

    投资策略：建筑行业基本面稳健，并且建筑板块目前存在明显的“三低”特征（低估值、低涨幅、低持仓），行业关注度有望持续提升，我们认为主要关注以下方面：1）明显受益于装配式政策的钢结构板块，如鸿路钢构、精工钢构；2）政策相对受益明显的基建链条，关注优势明显的基建央企如中国铁建、中国中铁、中国电建、葛洲坝等，以及估值回落的民营设计龙头中设集团、苏交科；3）业绩增长稳定，估值回落至历史较低水平，长期受益集中度提升的龙头公司，关注金螳螂、中国建筑等。

    风险提示：投资增速加速下行、政策落地不及预期风险。