公用事业行业研究周报：垃圾分类和处理补短板政策的主线及投资机遇

本周专题：8 月7 日，国家发改委、住建部以及生态环境部联合印发《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》。我们提炼出两大主线：

    “垃圾分类+处置能力”，对应了三点投资机遇：“环卫行业+垃圾焚烧+餐厨处置”。

    两大主线：垃圾分类推进，处置能力建设

    《方案》目标到2023 年，具备条件的地级以上城市基本建成分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾分类处理系统；全国生活垃圾焚烧处理能力大幅提升；县城生活垃圾处理系统进一步完善；建制镇生活垃圾收集转运体系逐步健全。具体来看，《方案》以“垃圾分类推进”以及“处置能力建设”两大主要思路，细分出四项主要任务，分别为加快完善生活垃圾分类收集和分类运输体系、大力提升垃圾焚烧处理能力、合理规划建设生活垃圾填埋场以及因地制宜推进厨余垃圾处理设施建设。

    垃圾分类加快推进：整体空间近千亿，环卫行业直接受益加快垃圾分类体系建设是《方案》首要任务。《方案》要求垃圾分类体系建设提速，到2023 年，《生活垃圾分类制度实施方案》明确的46 个重点城市全面建成生活垃圾分类收集和分类运输体系。根据我们测算，按照城市居民每户20 元/月，县城居民每户10 元/月的标准进行测算，垃圾分类整体市场空间在800 亿以上。在催化环卫市场化加速的同时，垃圾分类也将更多的作业内容融入环卫订单，行业订单大型化趋势加强，为传统环卫行业提供了新的增长极。建议关注直接受益垃圾分类加速推动的环卫运营及装备行业，相关标的包括【盈峰环境】【侨银环保】【玉禾田】（与商社组联合覆盖）【龙马环卫】等。

    垃圾处置加强建设：重点在焚烧，餐厨处置潜力足《方案》的后三大任务均为垃圾处置能力建设，整体来看，填埋原则上不再新建，同时垃圾焚烧需大力提升，餐厨处置需适度超前。

    垃圾焚烧方面，《方案》要求全面提高垃圾焚烧处理能力，一方面要求加速建设增量，另一方面要求存量提标改造。生活垃圾日清运量超过300 吨的地区，到2023 年基本实现原生生活垃圾“零填埋”。同时全面排查现有设施情况，不能稳定达标的企业应抓紧升级改造。因此，从政策面看，增量加速、存量升级仍为当前行业主要走向。此外，行业补贴基金缺口有望解决，垃圾焚烧运营行业痛点消除可期。截止2020 年4 月，全国垃圾焚烧运营规模50 万吨/日，其中未纳入目录项目占比约48%，累计拖欠补贴金额约130亿元。若存量补贴发放，则对垃圾焚烧发电企业将带来很大的现金流改善。建议关注相关标的包括【绿色动力】【三峰环境】【伟明环保】【上海环境】

    【瀚蓝环境】等。

    餐厨垃圾处置：《方案》要求科学评估、适度超前原则稳步推进厨余垃圾处理设施建设。根据E20 统计，2020 年上半年餐厨/厨余处理处置项目共计成交39 个，占据上半年固废市场成交项目的35%之多，成为仅次于垃圾焚烧项目的第二大固废板块。在垃圾分类政策的推动下，湿垃圾或餐厨垃圾分出情况得到极大改善，这为餐厨处理的高速发展及超前布局提供了必要性。目前来看餐厨垃圾处置能力缺口较大、潜力较足，相关标的建议关注【维尔利】等。

    风险提示：政策落地不及预期，补贴发放慢于预期，项目运营情况低于预期