金属、非金属与采矿行业周报：钴价强势上涨 高度重视三季度配置窗口

周观点：钴价强势上涨，高度重视三季度配置窗口

    能源金属：看好三四季度新能源汽车产业链需求的显著改善，建议关注锂钴龙头标的的配置机会。钴方面，本周价格维持强势上涨，MB 钴价上调至14.925 美元/磅，粗制氢氧化钴系数进一步上调至76.5%-77.5%；国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴分别上涨8.5%、10.2%、10.0%。一方面，非洲疫情扰动使得钴原料供应偏紧，且惜售情绪浓烈，原料价格整体强势；另一方面，随下游需求逐步回暖，在产业链目前库存水平较低的情况下，补库意愿也随之强化，预计在供给偏紧+新能车及3C 需求修复+产业链补库的推动下，钴盐价格有望继续反弹，电钴价格有望强势反弹至35-40 万/吨以上。锂方面，本周锂盐电池级氢氧化锂价格小幅下跌2%。近期少数盐湖企业由于库存低+客户询价积极上调工碳价格，作为成本最具优势的盐湖企业率先调价是非常积极的信号；中期来看，在成本的支撑下，锂价基本见底。但出于供需的考量，碳酸锂价格尚不具备持续上涨基础，未来预计会呈现震荡走出底部区间的走势。预计电池级氢氧化锂是锂盐中最先出现显著上涨的品种，随着下半年的供需修复，预计涨价幅度在5000-10000 元/吨左右。

    基本金属：本周商品铜跌1.0%，铝跌0.89%，全球显性库存铜环比增0.36%、同比降31.07%，铝库存环比增0.13%、同比增4.96%，均处于历史同期低位，吨铝税前利润略有回落至1481 元/吨，继续处于历史高位。或受美元走强影响，周五夜盘商品普遍下跌，基本金属跌幅居前。占据主导地位的国内需求步入淡季，供给有所缓解，导致国内库存环比略有回升，乃当前市场对铜铝基本面的主要担忧。考虑到国内外需求仍处于系统性复苏进程，库存历史低位、商品贴水状态，均未过于透支乐观预期，随着后续旺季来临，预计铜铝商品短期振荡仍会阶段性走强。中期而言，需求扁平化叠加供给出清相对彻底，铜铝商品价格中枢并不悲观。权益层面，当前市场高低估值分化显著，铜铝等低估值领域投资性价比明显提升，对比14/16 年，短期调整过后修复机会仍值得期。

    落地投资：黄金、锂钴维持战略性看好，重视白银、铜铝弹性黄金趋势明朗，重视金银比修复下白银配置际机遇。1、起点已至，危机后“急跌窗口”已现；2、空间可观，疫情扰动下工业需求呈深V 型边际改善空间较大；3、弱增长+宽货币窗口或将延续贵金属将持续受益。贵金属：重视白银股贝塔，关注银泰黄金。基本金属：当前铜铝板块修复仍具性价比。能源金属：看好锂的长期需求趋势和钴的中期价格弹性。标的关注山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金；紫金矿业、云南铜业、云铝股份；华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等。

    风险提示

    1.地产产业链快速回落，全球新能源汽车需求不及预期；

    2.铜、铝供给过快释放，Mutanda 复产导致钴价下滑。