利率债周报:引导利率平稳运行 促进国内国际良性循环(2020年第30期)

类别:债券 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:李勇 日期:2020-08-09

本周债市点评及债市策略:本周(8.03-8.09)央行公开市场净回笼2700亿元,下周(8.10-8.16)央行公开市场有100 亿元逆回购7D 和4000 亿元MLF 到期。从资金面来看,本周Shibor 隔夜、DR001、R001 较上周大多有所上行。收益率方面,短端下行,长端上行。1 年期国债收益率为2.2225%,较上周下行2.03BP。10 年期国债收益率2.9919%,较上周上行2.54BP。展望后期:7 月30 日,政治局会议首次提出“跨周期设计和调节”,强调形成以国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进的新发展格局。央行表示未来会“综合运用并创新货币政策工具”提高政策“直达性”,助力金融、科技、产业的良性循环。从基本面来看,近期我国需求端向好,服务业稳步恢复,各类经济指标出现边际改善,央行提出保持流动性合理充裕的同时,引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行。我们预计近期在没有其他突发因素的影响下,利率不会出现大幅下行,货币政策保持稳健适度。

    二级市场回顾:本周(8.03-8.09)一级市场发行66 只利率债,实际发行总额5723.82 亿元,较上周增加了1897.86 亿元;总偿还量1438.41 亿元,较上周减少了1073.36 亿元;净融资额4285.41 亿元,较上周增加了2971.22 亿元。本周DR007 下行3.55BP,R007 下行10.35BP。SHIBOR隔夜利率为2.0570%,较上周上行26.90BP;SHIBOR1 周为2.2050%,较上周下行3.10BP;SHIBOR2 周为2.0520%,较上周下行19.50BP;SHIBOR3 月为2.6030%,较上周上行1.00BP。

    本周宏观经济跟踪:上周商品房整体表现有所回升,汽车表现有所回升,煤炭价格表现有所回升。上周商品房成交面积有所回升,截至8 月2 日,周内30 个大中城市商品房共成交427.29 万平方米,较上周增加23.93万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所回升。截至7 月31日,市场日均零售9.46 万台,同比增速为9.00%,较前值有所回升。本周主要钢材价格上涨,Myspic 综合钢价指数和螺纹钢指数均回升。本周较上周焦煤和动力煤价格均上行。截至8 月6 日,有色金属各品种价格均有所上涨。分品种来看,相比上周,锌价回升4.64%,铅价回升3.84%,铜价回升0.35%,铝价回升2.30%。

    本周通胀观察:蔬菜价格小幅回落。截至8 月7 日,农业部菜篮子批发价格指数收于120.45,较上周下降0.35%;山东蔬菜批发价格指数收于121.41,较上周下降5.14%。8 月7 日,RJ/CRB 商品价格指数收于146.85点,较上周上行2.25%;南华工业品指数收于2280.16 点,较上周上行1.34%。

    风险提示:美国大选之际,国际形势复杂;境外疫情发展不确定性;经济政策超预期。