A股趋势与风格定量观察：短期重视防风险

　　1. 短期市场波动风险维持高位

    　　从近期市场表现来看，市场上行斜率明显收敛，同时波动水平依然维持在较高水平。站在当前，从中长期角度来看，中性预期下A 股依然有望获得年化接近10%的复合收益，但估值保护水平显著降低；从短期角度来看，市场波动率的收敛回归速度较慢，最新50ETF 期权隐含波动率指数仍有27%，明显高于历史均值21%，市场短期大概率维持高波动状态。

    　　2. 市场最新观察

    　　市场择时：对于中长期投资者，当前中性水平下权益资产依然有不低的预期收益，但估值保护度显著降低，投资者当前仍可维持权益资产适度超配状态，伴随估值的提升可逐步将仓位降低至标配水平。

    　　对于灵活投资者，当前市场整体估值已回归合理水平，且估值分化度处于较高水平，短期市场波动水平仍处于较高位置，模型对后市短期提示风险，我们建议短期投资者适度降低组合中权益资产比例。

    　　风格择时：大小盘轮动模型建议大小盘均衡配置，行业板块风格轮动模型超配银行和公用事业板块的建议。

    　　风险提示：择时模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。