建筑装饰周观点:政策面&基本面持续向好 继续推荐装配式建筑&装修龙头

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰 日期:2020-08-09

  政策面&基本面持续向好,装配式行情延续。本周申万建筑板块上涨2.41%,装配式产业链个股继续领跑建筑板块。其中,装配式装修板块金螳螂、柯利达实现周涨幅28.21%、22.61%,钢结构板块精工钢构、鸿路钢构实现周涨幅20.28%、9.77%,龙头企业超额收益明显。我们认为装配式产业链行情不断延续,主要系政策面与基本面不断向好,装配式作为建筑业未来发展趋势的大方向逐步清晰。

      本周(8 月1 日-8 月7 日)基建数据跟踪:年初至7 月17 日,发改委基建项目累计申报232100.18 亿元,同比上升83.76%。本周工程中标金额1466.14 亿元,环比下降18.60%,1-7 月累计中标36314.16 亿元,较上年同期下滑7.89%。本周新增专项债发行1460.75 亿元,年初至今累计新增专项债23921.08 亿元。

      继续关注装配式三大细分领域的投资机会。1)装配式建筑设计:估算2019-2025 年市场规模将从294 亿元增长至658 亿元,受装配式整体景气度拉动,有望成为设计企业重要的业务突破口和业绩增长点。2)钢结构:

      设计理念更贴合装配式,施工工艺较预制混凝土结构更简单,渗透率和行业集中度有望持续提升,龙头企业业绩加速释放。3)装配式装修:预计2025 年市场规模将达到6327 亿元,CAGR 约38.26%。优先应用领域包括长租公寓、租赁房、酒店等可复制性强、工期要求高的项目类型。

      重视大建筑股的估值修复机会。近期水利重大项目投资加码,险资权益投资比例提升。从估值水平、历史经验、基本面改善和政策催化等多个角度出发,我们认为在当前位置,完全可以对大建筑股乐观一些。

      我们建议重点关注上半年新签订单快速增长的央企与民企龙头。重点推荐:1)装配式产业链:重点推荐装配式装修龙头【金螳螂】,建议关注【亚厦股份】、【柯利达】,推荐装配式设计龙头【华阳国际】,钢结构龙头【鸿路钢构】、【精工钢构】;2)基建产业链:重点推荐上半年新签订单高增长的央企龙头【中国铁建】、【中国中铁】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中国电建】,民企龙头【中设集团】、【苏交科】,建议关注【龙元建设】。

      风险提示:地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP 规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险