棉花投资策略周报：关注中美关系进展

　　观点逻辑

    　　短期棉价维持区间震荡为主，预计CF2009 区间[11500，12500]。

    　　USDA7 月供需报告，20/21 年度全球棉花产量116.25 百万包，较上月预期减少2.49 百万包；20/21 年度全球棉花消费量114.29 百万包，较上月预期减少0.12 百万包，利多棉价。美国棉区仍较干旱，美棉优良率维持低位，截至8 月3 日，美棉优良率45%，同比减少8%。全球疫情持续，需求端仍维持弱势，中美关系不确定性较大，供应端的悲观预期支撑棉价，需求端将限制棉价上行空间。

    　　国内方面，2020 年1-6 月，我国累计出口纺织品741.03 亿美元，同比增加27.8%；累计出口服装510.84 亿美元，同比下跌19.4%。

    　　医护用纺织品出口增加明显，但服装出口维持弱势。19/20 年度截至6 月工业库存65.83 万吨，同比减少2.97 万吨，6 月商业库存323.89万吨，同比减少10.03 万吨。商业库存今年首次低于去年同期，但仍处于五年高位。下游坯布库存35.76 天处于历史高位，在全球疫情的背景下未来需求仍不乐观，加上中美关系的恶化，短期棉价上行承压。

    　　操作建议

    　　策略：预计短期棉价震荡区间11500-12500，短期逢高做空为主。

    　　风险提示

    　　1、中美贸易战继续反复。2、疫情再次爆发。3、新疆出现异常天气。