金融期权周报:波动率进入下行区间 关注日内GAMMA交易

类别:金融工程 机构:中信期货有限公司 研究员:张革/肖璋瑜/姜沁 日期:2020-08-09

  摘要:

      策略推荐:关注日内Gamma 交易机会,波动率卖方谨慎续持股指方面,能否向上突破看低位权重补涨空间。我们认为中美摩擦可能会改变短时风格,并不会影响长期趋势,结合流动性管够的思维,股市向下调整的空间有限。而能否向上突破,我们认为取决于低位权重能否补涨,目前来看,存在一些契机,一是美元指数回落,二是水泥行业重组,三是估值性价比,于是短期依然存在向上突破的可能性。

      期权策略方面,结合我们目前对于股指的观点,趋势交易方面短期暂不推荐单一的方向性策略,但整体而言,在当前市场结构下,即使不看多也尽量别看空。在标的日内波动持续较大的结构下,可以更多的以Gamma Scalping 参与标的的日内震荡,赚取Gamma 部位的收益。波动率交易方面,短期若中美关系无进一步超预期的表现,预计期权隐波将进入新一轮的回落区间,波动率卖方建议继续持有。

      风险因子:1)期权市场情绪再度高涨

      策略回顾:周度策略与日度策略均表现较好

      我们在上周的策略报告中推荐了波动率卖方续持,短期偏多思路。从市场的整体情况看,由于整体市场的平稳运行,期权做空波动率组合表现较好,周度平均收益率13.92%,日度策略平均收益率8.78%。

      市场回顾:市场成交规模较稳定,短期多空博弈,中期谨慎情绪再起上周,标的市场整体表现震荡,期权市场成交规模较稳定。沪市300ETF 期权、上证50ETF 期权、深市300ETF 期权及中金所300 指数期权日均成交额分别占比44.98%,29.85%,7.62%及17.55%,随着市场的逐渐稳定,股指期权占比再度走升。

      期权市场成交量PCR 与成交额PCR 均跟随标的走势大幅波动,同时市场的整体成交重心较平稳,但认购与认沽的成交分歧度明显,期权市场短期多空博弈较明显。持仓量PCR与偏度指数在经历了近1 个多月的持续回落后开始再度走升,近期由于中美关系的进一步紧张,期权市场投资者中期谨慎情绪再起。