爱施德(002416):数字赋能 助力新零售巨头腾飞

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:程硕/马天诣 日期:2020-08-09

  本报告导读:

      公司数字化建设已见成效,阿里技术赋能将使公司数字化能力进一步提升;同时5G换机潮和3C 数码产品爆发为公司带来了产业风口,强烈看好公司未来发展。

      投资要点:

      维持盈利预测 ,维持目标价18.40元,维持“增持”评级。公司受益消费电子品类持续开拓和新零售能力提升,维持2020-2022 年归母净利润6.41/11.43/15.10 亿元,对应EPS0.52/0.92/1.22 元。考虑到5G 换机潮的加速和公司销售渠道的优势,给予2021 年20 倍PE,维持目标价18.40 元。

      数字赋能是公司发展新零售的一大利器。公司致力于打造业内先进的数字化销售体系,并取得了积极成果。近三年公司营运能力大幅提升,存货周转率提升39.1%。同时公司不断优化人员结构,节约薪酬开支3600 万,人均创收提升27.7%。未来,阿里巴巴将强化公司在数字化建设中的优势,费用控制能力与运营效率将得到进一步提升。

      5G 换机潮来临,行业景气度拐点将至。过去三年智能手机行业正经历寒冬, 2017/18/19 年全国智能手机出货量分别同比增长-11.6%/-15.5%/-4.7% , 而同期公司手机业务收入同比增长10.8%/-1.1%/4.0%,显著优于行业。目前5G 换机潮已经初露头角,截至2020 年6 月,5G 手机占新出货智能手机比例达到25%。在5G手机的带动下,行业景气度有望提升,公司将直接受益。同时5G 将有效带动3C 数码产品需求。公司在此领域的开拓已取得实质性进展,未来有望成为公司收入的主要支撑点之一。

      催化剂:5G 手机出现爆款,5G 网络全面开通

      风险提示:5G 手机需求不及预期,与阿里巴巴合作进程不及预期