医药行业周报:医药“双循环” 看好创新药械进口替代+消费升级

类别:行业 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳 日期:2020-08-09

  行情回顾:本周医药生物指数下跌0.7 个百分点,跑输大盘1 个百分点,行业涨跌幅排名第26。2020 年初以来至今,医药行业上涨61%,跑赢大盘46 个百分点,行业涨跌幅排名第二。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为59 倍,相对全部A 股溢价率为217%,相对剔除银行后全部A 股溢价率为113%,相对沪深300 溢价率为331%。医药分子行业来看,本周医药商业涨幅最大约2.7%,医疗器械跌幅最大约-2.6%。生物制品和医疗器械是年初以来涨幅最高的两个医药子行业,累计涨幅超过100%。

      医药短期回调,仍看好疫苗产业链。本周医药行业回调约0.7%,其中医疗器械和生物制品子行业回调2.6%和1.6%,智飞生物、君实生物、西藏药业等本周回调较多。延续上周观点,疫情仍是重要的预期影响因素,当前国外仍无拐点,国内部分城市偶现疫情星火,对新冠疫苗研发关注度仍然较高。预计进度最快的新冠疫苗将可能在年底前揭晓三期数据,考虑到疫苗上市后有望带来较大的业绩弹性,建议持续关注新冠疫苗相关产业链。

      医药双循环视角,建议关注创新药械和消费升级投资机会。一是关注大循环下,自主可控和国产替代路径下成长的创新药械。政策引导企业创新,国内创新药实力快速增强并且带动国内CXO 行业发展,是优秀的长期赛道;器械行业保持快速发展,并且国产化率不足40%,看好器械国产替代率提升下的黄金十年。

      二是关注内循环下,受医保政策影响小、伴随国内消费升级大趋势增长的血制品、零售药店和医疗机构(如体检、眼科、口腔)等。

      后疫情时代,跟疫情相关的投资方向:1)疫情催生创新药&疫苗研发热度增加,尤其是新冠疫苗研发进展;2)后疫情时代,局部疫情爆发带来新冠检测、手套、口罩等需求的增加;3)随着疫情影响逐渐减弱,前期受压制的医疗需求可能迎来较大反弹。

      不惧短期回调,精选中长期四大投资方向:1)泛创新品种:创新药及其产业链,创新器械,创新疫苗,创新检测;2)泛医药消费:自主消费,消费中药;3)连锁医疗机构:药店,医疗服务机构,独立第三方检测机构;4)特色原料药和医药分销。

      本周重点推荐稳健组合:药明康德(603259)、大参林(603233)、恒瑞医药(600276)、长春高新(000661)、华兰生物(002007)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、凯莱英(002821)、迈瑞医疗(300760)、乐普医疗(300003);

      本周价值组合:冠昊生物(300238)、益丰药房(603939)、海普瑞(002399)、华北制药(600812)、华大基因(300676)、双林生物(000403)、卫光生物(002880)、京新药业(002020)、山河药辅(300452)。

      风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险。