传媒行业一周观点：静观TIKTOK谈判进展 边际关注电影等修复化

　　市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌1.8%，上证综指上涨1.3%，深证成指上涨0.1%，创业板指下跌1.6%。板块涨幅前三：恺英网络（+27.2%）、华谊兄弟（+15.9%）、浙数文化（+15.0%）；板块跌幅前三：利欧股份（-11.5%）、中文在线（-11.4%）、值得买（-8.6%）。上周纳斯达克中国科技股指数上涨2.1%。

    　　上周恒生中国企业指数上涨0.2%。

    　　一周观点：上周受Tiktok、微信等事件影响，传媒板块普遍下跌。持续提示的电影《八佰》定档【华谊兄弟（+15.9%）】，广电【歌华有线（+9.6%）、广电网络（+7.01%）】等涨幅靠前。我们持续看好财报季绩优公司及高景气赛道龙头公司投资机会，对于在线消费&5G 相关主线推荐观点不变（游戏、在线券商、视频、电商）；游戏三季度新上线作品表现是重要因素（前期完美、吉比特，掌趣8 月5 日全渠道不删档测试），上周特朗普签署行政令限制美企与微信、TikTok 交易，五眼联盟、印度以外区域受影响概率较小，字节与富春签约《仙境传说RO》发行为港澳台及东南亚地区，而凯撒与字节合作主要为中国区市场；影院复工率已恢复至70%，持续关注行业修复力度。

    　　1）游戏中长短逻辑皆具，超额收益来自下半年产品表现，中长期5G 云游戏VR 支撑长线估值，三四季度新游密集上线。关注【完美（20H1 净利+21.5%~25.5%，《新神魔大陆》iOS 畅销榜最高第三表现喜人，Q3 可期）、三七（《荣耀大天使》期待上线）、掌趣（二次回购+《真红之刃》测试+腾讯多款游戏上线）、世纪华通（林芝腾讯举牌持股比例升至5%）、凯撒（《火影忍者》头条合作发行）、姚记（20H1 净利+440%~490%，《小美斗地主》竖版可期）、巨人（参股子公司收购重启赐比间接持有Playtika 约20.6%股权，腾讯合作）、吉比特（旗下参股青瓷研发《最强蜗牛》）、游族（《星球大战：银河冲突》获得版号，20H1 净利+20%~25%，收入增长超44.5%）、宝通（20H1 净利+30%~50%，EFUN 代理《造物2》日本上线首日免费榜第2，VR 游戏《奇幻滑雪》预计第三季度上线、B 站代理自研《终末战线》可期）、顺网（顺网云玩CJ 首发开售）、昆仑（20H1 净利+478%~512%，Grindr 增厚投资收益）、头条合作富春、天舟文化、及赛为智能旗下开心网、腾讯合作恺英】、以及港股【腾讯、网易、心动、祖龙、中手游、友谊时光】等。

    　　2）在线理财，2 月初开始重点提示，3 季度市场情绪活跃度超过2 季度，中长期持续受益资本市场改革，推荐业绩兑现【东财】（20H1 净利18.1 亿，+107.7%），关注【同花顺、恒生电子】等。

    　　3）电影板块，截至8 月7 日已有近8000 家影院复工，经典影片重映或带动热度提升。重点关注优质龙头或边际改善公司及整体上座率情况。关注制作及发行【光线、华谊（《八佰》定档8 月21 日，与招银合作）、猫眼】，院线龙头【万达、横店】，一并关注【上影、中影、金逸】等。

    　　4）长视频&大屏视听，密切关注行业平台变化及ARPPU 提升，关注平台【芒果（20H1 净利润+29.4%~41.9%）、B 站、爱奇艺、新媒】；短期有储备公司受益消化加速，推荐电视剧龙头【华策、唐德、慈文等】，视频库【捷成股份（20H1新媒体版权运营2.9 亿利润，业务出现向上拐点）】。

    　　5）营销板块，618 验证电商营销高景气，后续关注业绩兑现，新股【三人行】，MCN【中视传媒、值得买、星期六、华扬联众、天龙集团、立昂技术、中广天择，港股微盟、有赞】等，中概【阿里、拼多多、京东、唯品会】，综合营销【蓝标、利欧、省广、宣亚（SaaS 产品“巨浪引擎”）】，企稳Q2 拐点【分众、视觉、每日互动】。

    　　6）广电20 年为整合收官之年，两会后开始兑现判断。深改委强调国企改革+融媒体，移动与广电将1:1 比例出资共建700M 5G 无线网络，8 月7 日，国家市场监督管理局官网显示，“中国广电网络股份有限公司”已经完成申报登记并进行对外公告；广电平台关注【歌华有线】等，国企融媒体【中视、人民网、新华网、浙数】。

    　　7）其他方面，在线阅读，免费模式带来行业新增量，建议关注“付费+免费”

    　　模式持续释放业绩兑现高增长【掌阅】，内容巨头【阅文】管理层变更，一并关注【平治信息、中文在线（框架合作字节跳动）】；VR/AR 关注【号百、恒信东方、岭南股份】等；独角兽关注【三六零、拉卡拉】；盲盒我们看好行业空间，关注龙头上市日程及相关【奥飞、美盛】等。

    　　风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险