广汽集团(601238):自主重回增长 合资品牌继续保持较高增长

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2020-08-09

  核心观点

      广本销量同比大幅增长,全新飞度预计8 月上市。广本7 月销量7.17 万辆,同比增长35.09%;自6 月销量同比转正后,继续正增长。今年累计销量39.02 万辆,同比下滑14.07%。零售端,广本7 月销量6.92 万辆,同比增长24.5%;根据乘联会的数据,7 月狭义乘用车批发销量同比增长4%,零售销量同比增长6%,广本零售和批发销量增速均大幅跑赢行业。具体车型来看,雅阁销量2.01 万辆,同比增长9.2%,连续两个月销量破2 万辆,稳居2020 年中高级轿车销量冠军;新款缤智销量1.35 万辆,同比大增179.1%,皓影销量1.42 万辆,仅次于雅阁。广汽本田新飞度7 月开启预售,将于8 月上市,有望为公司贡献新增量。

      广丰销量持续同比大幅增长,威兰达销量破万。广丰7 月销量7.46 万辆,同比增长20.26%;上半年累计销量39.54 万辆,同比增长5.95%,广丰7月批发销量大幅跑赢市场平均水平。7 月,雷凌销量2.02 万辆,与去年同期持平,凯美瑞销量1.8 万辆,同比增长10%。广丰全新SUV 威兰达4月上市以来累计销量3.22 万辆,7 月销量达到1.02 万辆,贡献较大增量,预计整体下半年销量有望维持较高增长。

      广汽自主品牌销量重回正增长,新款Aion S 上市。广汽自主7 月销量2.83万辆,销量重回正增长,同比增长6.38%;上半年累计销量16.63 万辆,同比下滑22.14%。6 月,广汽新能源Aion S 销量3695 辆,同比增长83.28%,销量排名新能源乘用车第三,7 月,广汽2020 款Aion S 上市,自主新车上市有望推动销量整体企稳回升。

      财务预测与投资建议

      预计2020-2022 年EPS 分别为0.76、0.94、1.08 元,参考可比公司估值,给予公司2020 年16 倍PE,目标价12.16 元,维持买入评级。

      风险提示:广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。