投资银行业与经纪业每周一话：券商业绩同比持续增长 重视保险上行周期的配置机会

　　7 月券商经营业绩同比持续增长，市场周期叠加监管革新下看好券商配置价值。1）7 月份指数上行叠加市场交易活跃背景下，上市券商合计净利润同比翻倍增长，推动行业累计利润增速修复至40%以上；在流动性宽裕叠加政策不断革新背景下，我们预计传统业务将持续改善，创新业务逐步孕育，推动行业的盈利中枢持续上行。2）贝塔效应下则关注高弹性标的，推荐东方财富和同花顺，关注治理结构改善的国泰君安，长期看好中信证券、中金公司和华泰证券。

    　　重视保险上行周期的配置机会。1）经济复苏逐步确认的过程中，利率预期企稳+销售端储蓄业务回暖，将带动行业景气度提升，抬升估值中枢，目前行业正处于这个向上的周期初期。2）行业格局来看，监管持续推行差异化监管，给大公司更多经营的自由度和相对优势，市场格局处于优化的过程中。景气度抬升叠加格局优化，建议当前时点布局保险板块，短期弹性建议买入中国人寿、新华保险，长期布局看好中国平安、中国太保。

    　　资管新规过渡期延长暂缓风险释放压力，关注资产端政策变化。1）资管新规过渡期延长1 年，被动到期压降的存量产品压力暂缓，但非标融资政策的收紧仍限制规模扩容。

    　　2）2020 年预计信托到期规模5.4 万亿元，同比提升14.1%，关注监管持续收紧环境下的行业风险释放节奏。

    　　核心数据跟踪

    　　券商：本周权益市场表现平稳，沪深300 环比+0.3%，日均成交环比+26.3%，两融余额环比+3.9%，沪港通净流出、深港通净流入。

    　　保险：保险行业保费增速略有回暖，健康险增速较好，保险资金运用中股基占比略有提升；5 年期国债到期收益率环比上周+12.89BP 至2.83%。

    　　行业新闻&重点公司公告

    　　新闻：新三板精选层拟试水两融业务。

    　　公告：华泰证券境外子公司AssetMark 提交暂搁注册申请；海通证券拟于2020 年底前向海通创新分批增资30 亿元。

    　　风险提示

    　　1. 融资政策进一步收紧；

    　　2. 利率大幅下行。