煤炭开采行业周报：“十四五”意见深化供改 中报季仍看好板块行情

　　“十四五”意见深化供改，中报季仍看好板块行情本周动力煤价格出现小幅下跌，秦港现货平仓价报价554 元/吨，仍处于绿色区间。本周煤价弱势运行或主要源于短期内下游库存高位，采购意愿下降。本周供需基本面整体稳定，需求方面，全国范围内高温仍在持续，本周多地用电负荷创历史新高，支撑电力耗煤需求；供给方面，内蒙煤管票限制仍是产地供给偏紧的主要因素，晋陕两地主要按需供给，进口煤供给仍然受限，供给面保持稳定。后期判断，迎峰度夏虽已进入后期阶段，但短期内用电负荷仍处于高位，耗煤需求仍有支撑，中长期来看，下半年基建发力、地产韧性犹存，经济整体向好，煤炭需求有望进一步提振；供给方面，煤企生产以“合理生产&稳定煤价”为主，2020年作为“十三五”供改的关键之年，各地去产能力度加大，随着落后产能出清，煤炭供给格局趋于合理稳定。总体来看，煤炭供需基本面整体稳定，支持煤价在合理区间内平稳运行。政策方面，本周煤炭工业协会发布一系列“十四五”发展征求意见，强调深化供给侧改革，到“十四五”末煤炭产量控制在41 亿吨，煤矿数量控制在4000 处，同时对煤矿智能化、机械化等均有具体要求，预计煤炭产业在“十四五”期间进入高质量发展阶段，市场体系更加完善。近期煤企发布的半年报业绩均体现出二季度边际改善趋势，业绩在煤企自身调节下业绩并不悲观，进入下半年以来煤价恢复正常，有望带动煤企实现业绩修复。同时年内供改深化，行业集中度提升、横向及纵向整合、国企改革等均有望加快步伐，行业整体利好。当前经济复苏预期向好，市场风格切换有望带动周期股估值修复。高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际；国家能源战略现代煤化工受益标的：宝丰能源。

    　　煤电产业链：本周煤价弱势运行，供需整体稳定提供支撑本周（2020 年8 月3 日-8 月7 日）港口动力煤价小幅下跌至554 元/吨，或源于电厂高库存采购力度下降，但供需仍整体稳定。需求方面，全国范围内高温仍在持续，本周多地用电负荷创历史新高，支撑电力耗煤需求；供给方面，内蒙煤管票限制停减产仍在持续，进口煤限制犹在供给难发力。总体来看，供需基本面保持稳定，支持煤价合理区间内平稳运行。

    　　煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，焦钢厂焦煤库存下降焦炭方面，焦企生产稳定，钢厂开工率持续高位稳定，焦炭消耗较大，但库存仍处高位，短期采购力度不大，对焦价上涨存在压制，经历三轮提降后保持稳定。

    　　但长期来看，山东“以煤定焦”等去产能政策逐步落实，供给或将偏紧，对焦炭价格形成支撑。焦煤方面，焦钢企处于去库存阶段，焦煤价格短期稳中偏弱，下游库存持续下降或将对焦煤价格提供支撑。长期来看，基建发力、地产韧性犹存，或将提振双焦价格。

    　　风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险