兴财富第224期:把握市场的做多机会 建议大小盘均衡配置

类别:金融工程 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:于明明 日期:2020-08-09

  投资要点

      综合结论:对中长期投资者而言,市场估值处于历史的较低水平,建议投资者超配权益资产;对于灵活投资者而言,中期择时观点本周转向乐观,长期和中期结合之后的模型发出看多的信号;风格层面本周沪深300 和创业板指轮动策略发出两板块均衡配置的信号。

      长期观点:长期择时模型使用股息率计算的风险溢价指标作为择时因子,每个季末生成信号并对市场进行择时。截至2020 年6 月30 日,用股息率计算的风险溢价因子数值为1.73%,处于季度数据的97%分位点水平,表明权益资产的配置价值较高,在季度层面发出看多的信号。

      中期观点:中期择时模型观点转向乐观。从实体经济角度分析,PMI 新出口订单分项与固定资产基础设施建设投资累计同比因子较前期持续改善但仍处于低位,均发出看空信号;根据物价水平进行分析,PPI 环比数据为0.40%,处于历史的68.75%分位点,物价水平分项的影响偏负面;中证红利股息率计算的股权风险溢价为1.64%,处于历史的96.23%分位点,表明权益资产的估值较低,具有较高配置价值,所以估值指标发出看多的信号;反映短期资金流动性的Shibor2W 高于20 个交易日前的水平,目前发出看空信号,ShiborON 低于20 个交易日前的水平,七天回购利率指标也处于历史较低水平,目前发出看多信号;根据技术指标观察,万得全A 最近20 个交易日以来上涨0.37%,最近60 个交易日以来上涨21.66%,一个月动量和三个月动量均维持看多信号。从行业角度进行分析,医药行业最近20 个交易日以来的表现明显强于大盘,表明市场的防御情绪有抬头的趋势;从跨市场角度分析,美元兑离岸人民币汇率显著低于20 个交易日前的水平,对风险偏好的影响偏正面。

      风险提示:择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出,在市场环境转变时模型存在失效的风险。