宏观经济点评-7月外贸数据评论:出口显著回升 海外供需逐步恢复

类别:宏观 机构:国金证券股份有限公司 研究员:边泉水/段小乐 日期:2020-08-08

  数据:美元计价下,7 月出口同比7.2%(前值0.5%),进口同比-1.4%(前值2.7%),贸易差额623.30 亿美元(前值464.2 亿美元)。

      人民币计价下,7 月出口同比10.4%(前值4.3%),进口同比1.6%(前值6.2%),贸易差额4,422.30 亿元(前值3289.0 亿元)。

      1、7 月出口同比大增10.4%,主要原因有两点:第一是海外需求回升,二是国内生产改善明显。首先,海外需求逐渐回升,这一点可以从美国、欧元区和日本PMI 指数找到证据,7 月摩根大通全球制造业PMI 升至50.3,美国制造业PMI 升至54.2,欧元区升至51.1,均回归荣枯线之上,创下19个月以来新高,日本升至45.2。其次,国内生产逐步改善,制约出口的因素生产因素基本消退。从国别上看,7 月我国对美国出口大增,同比升至12.5%(前值1.4%),对日本出口增速跌幅收窄至-1.82%(前值-10.15%)。从其他国家来看,对欧盟出口跌幅收窄至-3.43%(前值-4.97%),对香港出口增速转正6.57%(前值-11.07%),对东盟出口大幅上升至13.99%(前值1.61%)。从贸易方式上看,一般贸易同比增幅收窄至0.1%(前值-4.7%),来料加工贸易同比跌幅收窄至-0.2%(前值-11.1%)。最后从商品类别来看,高新技术和机电产品出口涨势较大,同比分别15.57%(前值4.9%)和10.24%(前值1.63%)。劳动密集型产品同比转正至1.78%(前值-0.6%)。钢材出口数量同比跌幅收窄至-25.03%(前值-30.3%)。

      2、7 月进口同比稍有回升,主要原因是是海外虽然生产改善,但部分地区出现疫情反复;国内需求回升明显,供给持续改善。我国内需改善同时海外开始复工复产带来生产端的小幅回升,共同带动进口保持增长势头。从量的角度看,原油进口量同比小幅回落至24.98%(前值为34.4%),铁矿石进口量同比回升至23.76%(前值35.3%),铜材进口量同比升至81.5%(前值98.9%),整体均大幅改善。此外,汽车和汽车底盘进口量同比回升至1.26%,大豆进口量同比15.6%(前值71.4%)。从国别来看,我国对美国进口收窄至3.63%(前值11.33%);对欧盟进口同比跌幅扩大至-9.51%(前值-7.2%),对香港进口同比跌至-24.72%(前值-36.7%)。

      3、7 月外贸数据创下年内高点,中国外贸逐渐走出疫情的黑暗时期。第一,出口回升力度较大,主要受益于海外经济逐渐回暖。全球PMI 指数回升至高点,疫情过后上游修复强于下游,后疫情时代出口受需求端影响较大,而海外需求4 月以来逐步改善使得出口数据稳步提升。欧洲正在重启经济,拉动外需回暖,同时东南亚等新兴国家的疫情也在得到逐步地控制。第二,虽然本月中美进出口数据较好,但前7 个月,我国与美国进出口总额为2.03 亿元,同比下降3.3%。受中美贸易摩擦和美国对中国的金融制裁影响,美国持续打压中国企业,中美贸易存在着较高的不稳定性。同时,在世界经济都在稳步修复的前提下,美国疫情仍然未见明显好转,经济前景不明朗。第三,未来看,随着全球复工逐步恢复,供给的影响已经弱化,进出口将目前基本回归需求影响。因此在控制住疫情的基础上,未来进出口可能会保持复苏势头,但疫情对海外生产和需求的影响仍具有一定不确定性,需要观察。未来看,海外需求在疫情尚未控制的情况仍存在一定不确定性,这一点使得我们对未来进出口的判断可能偏差。今年贸易保护主义和去全球化大幅出现,是需要关注的风险点。

      风险提示:疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。